皖能电力(000543):盈利增长显著,投产持续释放

事件描述公司发布2024年一季报:24年一季度实现营收69.85亿元,同比+12.45％(调整后);实现归母净利润4.53亿元,同比+188.24％(调整后);扣非归母净利润4.50亿元,同比+271.10％(调整后)。

   事件点评公司业绩整体符合预期,业绩增长主因成本端改善、发电量增加及新投产能释放。

   省内用电量需求高增及新投产能释放驱动公司发电量同比增加。24年一季度安徽省用电量同比增长15.2％,增速高于全国5.4个百分点,位居华东第一;发电量同比增长12.3％,增速高于全国5.6个百分点。2023年公司阜阳电厂二期、新疆电厂煤电机组相继建成投产;公司首家燃气电厂1号机组已于2024年2月投产,包含2台450兆瓦F级燃气-蒸汽联合循环调峰机组。考虑到公司新增产能贡献,发电量增速或高于全省增速水平。

   成本端改善,盈利能力提升。24年一季度公司毛利率实现10.89％,同比提升6.34个百分点,主因上游燃料价格回落;同期秦港动力末煤Q5500均价901.94元/吨,同比下降20.12％。

   投资收益同比高增,利润端显著增厚。2024年一季度公司投资收益实现3.099亿元,同比增长130.83％,占利润总额的40.7％,其中对联营企业和合营企业的投资收益3.097亿元,同比增长130.75％。公司高比例参股煤电企业,度电盈利能力强,一季度相关企业业绩改善明显。

   公司业绩增长动能强劲,有望受益于投产持续落地及省内用电增长。安徽经济发展态势良好,用电量保持高于全国平均水平的较快增长,供需格局偏紧;随着安徽省经济体量的稳步提升,高技术制造业、新能源汽车、机器人等新兴产业高速发展,为安徽省未来用电量增长提供强劲动力。公司控股在运省调火电机组装机容量占比22.8％,位居省内第一。此外,公司积极推进宿州30万千瓦风电,新疆80万千瓦光伏大基地项目,未来产能持续落地预期将进一步提升公司业绩水平。

   投资建议预计公司2024-2026年EPS分别为0.870.951.06元,对应公司5月8日收盘价8.29元,2024-2026年PE分别为9.58.87.9倍,维持"增持-A"评级。

   风险提示电价市场波动风险;参股企业业绩不及预期;投产不及预期风险;煤价超预期波动风险等。