迈克生物(300463):产品结构优化,流水线推广顺利-2023年报＆2024年一季报点评

维持增持评级。考虑流水线推广市场投入和研发投入加大,下调2024～2025年EPS预测至0.70/0.86元(原为0.97/1.16元),预测2026年EPS1.05元,参考行业平均估值,给予2024年PE25X,下调目标价至17.50元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2023年实现营收28.96亿元(-19.75％),归母净利润3.13亿元(-55.84％),扣非净利润3.16亿元(-55.46％)。2024年Q1实现营收6.16亿元(-8.88％),归母净利润1.20亿元(+3.05％),扣非净利润1.18亿元(-2.00％),业绩基本符合预期。

   自主常规试剂平稳增长。公司加速代理业务调整和渠道建设工作,提升自主产品销售占比和市场占有率。23年自主产品收入占比达64.94％,利润贡献达85.95％。常规产品销售收入18.64亿元(+8.27％),其中免疫试剂收入9.52亿元(+18.68％),生化试剂收入5.77亿元(+2.54％),临检试剂收入1.76亿元(+27.38％),分子试剂由于市场需求变化大幅下滑。24Q1预计免疫试剂平稳增长,生化试剂有所下滑,临检试剂快速增长。

   流水线推广顺利。公司大力推广实验室三大平台--生化、免疫、临检集成化产品,为终端客户提供了灵活配置的实验室智能化检验分析流水线,23年大型仪器及流水线市场端出库达成4016台(条),其中生免流水线189条、血液流水线162条;化学发光仪器1458台、血液仪器1369台,铺入终端市场的仪器将陆续带来试剂销量的持续增长。

   风险提示:新产品研发和销售低于预期;集采政策不确定