石化机械(000852):订单大幅增长,利润率改善-2023年报及2024年一季报点评

公司发布2023年年报及2024年一季报,利润率向上修复。2023年,实现营业收入83.98亿元,同比+8.33％;归母净利润0.92亿元,同比+78.29％,扣非后归母净利润0.52亿元,同比+115.05％;全年销售净利率为1.29％,同比+0.42pcts。2024Q1,实现营业收入16.72亿元;归母净利润0.25亿元,同比-1.70％,环比+516.70％;扣非后归母净利润0.24亿元,同比+18.83％,环比+256.21％。利润率方面,24Q1毛利率14.45％,同比+1.44pcts,净利率1.85％,同比+0.28pcts。

   细分产品来看:2023年全年,石油机械设备/钻头及钻具/油气钢管/其他分别实现营收40.31/9.42/23.34/10.92亿元,同比变动分别为+13.26％/3.38％/-8.28％/47.97％。地域来看,国内收入75.02亿元,同比+3.48％,国外收入8.97亿元,同比+78.25％。

   新签订单持续增长,支撑业绩,海外订单向上恢复。2023全年,实现订货95亿元,同比+18％。分市场来看,国内订货84亿,同比+8％,国际订货11亿,同比翻番。终端客户方面,来自石化市场订货41亿元;中国石油市场中标金刚石钻头两年期4亿元大额采购框架,修井机订货超3亿元;中国海油市场中标螺杆钻具三年期2亿元,高频焊管三年期3万吨大额采购框架。

   氢能方面,一体化布局,紧跟中石化战略。氢能装备实现订货6300万元,同比增长209％,在加氢市场服务建设8座加氢站,累计加氢量超过2000kg,在制氢市场实现PEM制氢、碱水制氢业绩零突破,供氢市场中标大排量隔膜式氢气压缩机。2024年1月,公司与中石化石油化工科学研究院签订《石科院与石化机械全面合作框架协议》《PEM电解水装备制造合作协议》,双方将全力推进PEM制氢技术产业化发展,共同实现PEM电解水制氢产品快速落地、有效降本。共同推动分布式天然气制氢、氨分解制氢技术转化,开展氢气分离纯化技术研究。

   【投资建议】考虑到公司在石油石化领域深耕多年、优势明显,同时全方位布局氢能产业,有望打造成为第二增长曲线,我们预测,2024-2026年,公司有望实现营业收入91.94/100.68/110.43亿元,同比增长分别为9.48％/9.50％/9.69％;归母净利润1.46/2.21/3.19亿元,同比增长分别为58.40％/51.78％/44.28％;对应EPS分别为0.15/0.23/0.33,现价对应PE分别为42/28/19倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   油价波动;

   氢能业务进展不及预期;

   中石化氢能战略推进不及预期。