烽火通信(600498):24Q1业绩稳步提升,深耕光通信领域保持领先技术优势

事件。4月29日,公司发布2024年一季报,并且公司于4月26日发布2023年报。2024年一季度,公司实现营业收入50.59亿元,同比增长0.85％;实现归母净利润0.41亿元,同比增长10.93％。2023年公司实现营业收入311.30亿元,同比增长0.68％;实现归母净利润5.05亿元,同比增长24.39％。

   24Q1业绩稳健增长,全球产业布局助力产品迭代升级。2024年一季度,公司实现营业收入50.59亿元,同比增长0.85％;实现归母净利润0.41亿元,同比增长10.93％,营收净利润实现双增长。利润端,公司2024年Q1毛利率为24.83％,同比增长1.24pct;销售净利率为0.81％,同比增长0.08pct,单季度盈利能力有所向好。

   2023年,公司围绕连接和算力,助力建设全光底座和数字基础设施,实现营业收入稳定增长,实现营业收入311.30亿元,同比增长0.68％;实现归母净利润5.05亿元,同比增长24.39％。公司拥有全球营销服网络与产业布局,截至2023年底在我国有1+6产业基地,承建了各行各业接近400条国家级光通信干线。烽火的智慧光网覆盖了全国31个地区,同时在全球拥有2个海外生产基地,8个海外研发中心,11个全球交付中心,助力产品迭代升级。

   深耕光通信主业,抢抓算力发展机遇。公司拥有支撑整个数字产业化和产业数字化的一整套完整解决方案,在光通信主业领域,拥有从光纤、光缆、芯片到系统设备的较为完整产业链。公司掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺,具有稳固的行业地位。2023年公司发生研发投入38.56亿元,光网络领域突破50GPON大容量、高密度、三模共存技术,完成运营商现网试点应用。2023年,公司基于多芯复用技术自研19芯单模光纤,实现全球首次净传输容量3.61Pbit/s的系统传输。同时,FTTR在中国电信实现规模商用,并进入中国移动、中国联通社会化采购清单。芯片领域自主开发Tbps容量成帧芯片,发布800G相干光模块。信息化应用领域推出"业务驱动"的大数据操作系统,全面提升行业大数据实战效能。公司在运营商市场服务器集采中份额领先,并在金融领域持续突破,实现在工商银行、建设银行等重点客户的规模化应用。此外,公司积极扩展算力和存储业务,推出系列化自研服务器产品,完成高端液冷服务器全链条的技术突破,自研高端液冷服务器实现产品化,冷板式液冷比例达到业内领先水平,产品应用覆盖互联网、运营商、政府、金融等多个行业。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.75/8.41/10.43亿元,当前股价对应PE分别为31/25/20倍。我们认为,1)公司拥有支撑整个数字产业化和产业数字化的一整套完整解决方案,在光通信主业领域,拥有从光纤、光缆、芯片到系统设备的较为完整产业链,具有较为稳固行业地位。2)公司抢抓算力大发展的战略机遇,积极扩展拓展计算与存储业务,拥有高端液冷服务器全链条技术优势。3)公司积极推进全球化战略,在全球拥有2大海外生产基地,8个海外研发中心,助力公司产品迭代升级。因此我们看好公司未来业绩发展,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;新产品技术开发不及预期风险;全球化经营管理风险;应收账款坏账风险。