朗姿股份(002612):郑州集美并表,医美布局日益完善-公司动态点评

24年一季度营收同比增长11.42％,归母净利润同比增长15.83％。公司2024年第一季度实现营业收入14.00亿元,同比+11.42％;实现归母净利润0.82亿元,同比+15.83％;实现扣非后净利润0.79亿元,同比+25.02％;

   基本每股收益为0.19元,去年同期为0.16元。

   毛利率大幅增长3pct,费用率略微上升1pct。公司2024年第一季度毛利率为59.54％,同比+3.06pct。费用端,2024年第一季度期间费用率为51.46％,同比+1.44pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为40.05％/8.13％/1.97％/1.32％,同比分别+1.80pct/-0.01pct/+0.13pct/-0.49pct。2024年第一季度公司净利率为6.41％,同比+0.87pct。

   收购郑州集美公司,并表增厚业绩。2024年2月28日,朗姿股份有限公司下属全资子公司北京朗姿医管与芜湖博辰九号、芜湖聚劲、吴洪鸣分别签署了《股权转让协议》,北京朗姿医管拟以现金方式收购博辰九号、芜湖聚劲、吴洪鸣分别持有的郑州集美医疗美容医院有限公司70％、18％、12％股权。

   根据银信资产评估有限公司出具的评估报告银信评报字(2024)第S00007号,以2023年12月31日为评估基准日,郑州集美采用收益法评估后股东全部权益价值为1.55亿。基于以上评估结果,经交易各方协商一致,郑州集美70％、18％、12％股权的转让价格分别为1.08亿元、0.28亿元、0.19亿元,合计1.55亿元。郑州集美已于2024年一季度纳入公司合并报表范围内。

   投资建议:公司定位中高端女装市场,业务涵盖时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务板块,打造多产业互联、协同发展的泛时尚业务生态圈。从服饰到医美,公司已建立起多层次、多阶段需求的时尚品牌方阵。分业务来看,女装业务有望在品牌形象持续提升、渠道优化下加速发展;婴童业务方面,伴随国内市场知名度打开、市占率稳步上升,未来盈利能力有望逐步提升;

   医美板块作为公司业绩增长点,通过自建+并购的模式加速扩张、新机构发展动力充足,伴随投资并购基金加速优质标的孵化,未来打通消费者心智后获客成本下降、驱动公司运营效率提升。公司2024Q1业绩表现优秀,营收净利润双增长,未来盈利空间有进一步释放趋势。预测公司2024-2026年EPS分别为0.71元、0.85元、0.94元,对应PE分别为25.0X、20.9X、19.0X,维持"增持"评级。

   风险提示:人力资源成本上升的风险、医疗事故和医疗人员流失的风险、市场竞争的风险、业务模式变化风险、财务风险。