泰格医药(300347):本土临床CRO领跑者,有望充分受益行业走向量价双升-深度研究报告

泰格医药全面发展竞争力强劲:1、覆盖研发全产业链,提供一体化研发解决方案,且项目经验丰富;2、拥有全球同步运营和管理能力,与全球研究机构广泛的合作网络;3、卓越的质量标准和项目交付能力;4、广泛、优质且忠诚的客户基础。多业务协同护城河高筑:临床试验技术服务为公司核心业务,临床试验相关服务和实验室服务几大业务发展潜力巨大且与临床试验技术服务协同。

   泰格医药有望充分受益行业走向量价双升。海外投融资环境已展现出好转趋势,而越来越多海外药企有望在中国开展临床试验。国产创新药发展势头持续向好,国内医药市场环境也在改善,投融资环境有望企稳回升,海外授权和收购不断为行业资本注入新动力,国内政策也在大力支持创新药发展,产业链需求有望转暖。公司有望做好连接中国和全球临床研究市场之间的桥梁,在国内药企国内临床市场、国内药企海外临床市场、海外药企国内临床市场和海外药企海外临床市场这四个市场大有作为。1、国内药企国内临床恢复潜力大,Biotech弹性更大。泰格医药是本土临床CRO绝对龙头,经验丰富,在临床试验几大主要参与方有非常好基础,也有很好的国内客户基础。2、国内药企也在走出去,而泰格也是国内药企走出去优选的中国本土临床CRO,国内药企出海有望带动公司海外业务拓展,加速提升公司全球服务能力实现正循环。3、海外药企引进来:公司深耕多年,同时,每一次这类项目的承接,都是让海外药企提升对公司信任的绝佳机会。4、海外客户海外项目:公司伴随国内药企走出去提升自身全球服务能力和不断助力海外药企引进来提升客户信任度有望形成合力,助力公司争取海外客户海外项目。

   投资建议:我们预计公司24-26年收入分别为83.2、94.3、107.5亿元,同比增长12.7％、13.4％、14.0％,归母净利润分别为17.05、20.18、24.26亿元,同比变动-15.8％、+18.3％、+20.2％,EPS为1.95、2.31、2.78元。泰格医药作为本土临床CRO领跑者,全面发展竞争力强劲,有望充分受益行业走向量价双升,根据现金流折现估值法,给予公司整体估值650亿元,对应目标价75元。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:1、需求回暖节奏较慢;2、行业竞争加剧;3、海外市场开拓受地缘影响。