中科电气(300035):出货量阿尔法明显,盈利能力有所修复-2023年年报及2024年一季报点评

事件描述

   中科电气发布2023年报及2024年一季报,2023年公司实现营业收入49.08亿元,同比减少6.64％,实现归属净利润0.42亿元,同比减少88.55％,实现扣非净利润0.93亿元,同比减少79.67％。2024年一季度公司实现营业收入10.66亿元,同比增加2.38％,归属净利润0.24亿元,同比增加117.57％,扣非净利润0.33亿元,同比增长124.31％。

   事件评论

   全年来看,公司负极业务实现出货14.11万吨,同比增长23.84％,出货增长主要得益于客户结构优化,国内客户主要包括宁德时代、亿纬锂能、中创新航、比亚迪等,同时海外客户SK、LG也在积极放量;产能方面,公司2023年负极有效产能18.82万吨,产能利用率76.24％,在建产能12.5万吨,主要为曲靖与贵安基地新增产能;盈利方面,公司负极产品毛利率12.84％,同比有所下降,主要源于2023H1高价购买的原材料未能及时消化,随着终端负极产品价格的下降,原料带来的成本上升和资产减值拉低了公司全年负极盈利水平。单看2023Q4,公司负极产品出货预计环比有所增长;盈利方面,2023Q4负极产品价格环比基本保持稳定,高价成本随着2023Q2-2023Q3出货消化后,预计高价成本基本不再影响利润,同时贵安一体化产能投产后石墨化自供比例提升,成本端下降带动盈利回暖,此外,公司资产减值损失0.68亿元。

   分析2024Q1来看,公司实现负极出货环比略有下降,主要受行业季节性影响,但公司出货增长预计好于行业,尤其是3月以来明显回暖,主要得益于下游需求恢复尤其是快充车型销量提升;盈利方面,2024年初以来负极产品略有降价,同时稼动率环比2023Q4略有下降,综合导致单吨盈利下降。

   展望2024Q2及2024年全年,公司3月底以来稼动率继续回暖,Q2有望实现满产满销,带动盈利继续回暖。客户方面,公司继续绑定巩固此前国内及国外客户,同时积极推进新客户认证;产品结构方面,公司在大客户的快充订单量快速增长,在终端需求继续回暖下,公司产能利用率有望持续高位运行,继续推荐。

   风险提示

   1、市场竞争加剧风险;

   2、动力电池行业需求不及预期风险。