日辰股份(603755):餐饮需求持续复苏,稳中求进-2024年 一季报点评

事件描述

   公司2024Q1营业总收入9175.42万元(同比+14.73％);归母净利润1290.49万元(同比+21.06％),扣非净利润1212.9万元(同比+24.55％)。

   事件评论

   泛餐饮需求稳健复苏,C端增长相对平稳。收入端,酱汁类调味料0.73亿元(同比+16.3％);粉体类调味料0.18亿元(同比+9.80％);食品添加剂46.73万元(同比-28.79％)。分渠道看,餐饮0.43亿元(同比+15.36％),食品加工0.30亿元(同比+20.38％),品牌定制0.14亿元(同比+3.35％),直营商超0.01亿元(同比-9.53％),直营电商0.01亿元(同比+79.1％),经销商0.03亿元(同比+3.54％)。随着我国餐饮市场持续修复,大客户端的增长表现稳健,全年延续复苏态势。

   成本下行对冲竞争压力,毛利率平稳,股份支付相关费用减少。公司2024Q1归母净利率同比提升0.74pct至14.06％,毛利率同比-0.43pct至38.28％,期间费用率同比-1.13pct至22.54％,细项变动:销售费用率(同比+0.49pct)、管理费用率(同比-1.68pct)、研发费用率(同比-0.19pct)、财务费用率(同比+0.24pct),营业税金及附加的占比1.2％(同比-0.05pct)。油脂等成本下行,但下游客户价格敏感度提升的趋势延续,毛利率有望维持平稳。公司管理费用下降,预计主要系激励费用暂缓计提。从全年预期来看,预计公司整体费用率或呈现稳中有降。

   稳中求进,持续复苏。公司专注于满足市场需求,持续加强产品研发,在餐饮市场逐步修复的过程中,公司积极拓展新的渠道和客户,加强巩固了在餐饮连锁和食品加工领域的市场份额。产能方面,公司预计于2024年底前完成募投项目的竣工投产。公司有望继续推动产品升级和拓展新品类,优化产品结构,增强公司发展动力。预计公司2024/2025年归母净利润分别为0.80/0.89亿元,EPS分别为0.81/0.91元,对应PE为28/25倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、需求恢复较慢风险;2、行业竞争进一步加剧风险;

   3、消费者消费习惯发生改变风险;4、部分原材料价格继续上行风险等。