首旅酒店(600258):需求释放助业绩增长,产品结构持续优化-2024年一季报点评

事件描述

   2024年一季度,公司实现营业收入18.45亿元,同比增长11.47％;实现归母净利润1.21亿元,同比增长49.83％。

   事件评论

   酒店、景区双轮驱动增长。分业务看,在商务出行及休闲旅游需求持续释放下,公司酒店业务实现营收16.39亿元,同比增长11.54％,利润总额5181.27万元,同比增长649.82％,是公司业绩增长的主要来源;景区业务运营良好,一季度公司南山景区入园人数247万人,创历史新高,同比增长17.3％,在人次增长带动下景区运营业务实现营收2.06亿元,同比增长10.90％,利润总额1.22亿元,同比增长5.65％。

   产品结构升级,ADR带动RevPAR增长。经营方面,公司一季度全部酒店RevPAR为131元,同比增长0.1％,相比2019年同期下降4.4％,拆分来看,ADR为217元,同比增长1.4％,相比2019年同期增长21.2％,OCC为60.1％,同比下降0.8pct,相比2019年同期下降16.6pct。公司经营量价分离与产品结构调整相关,公司中高端酒店占比从2019Q1的18.2％上升到2024Q1的28.2％,产品结构升级促使ADR不断增长。

   费用有待优化,盈利表现亮眼。盈利能力方面,受益于需求回升,ADR增长,公司一季度净利率7.25％,同比增长1.54pct;期间费用率27.57％,同比增长2.32pct,其中销售、管理、财务、研发费用率分别为8.22％/13.35％/5.23％/0.77％,同比分别+2.44/+1.33/-1.26/+0.01pct,随着新开酒店运营效率提高,销售与管理费用率有望被摊薄。

   门店量质并提,提升公司品牌力。开店方面,一季度公司新开店205家。分等级看,经济型酒店36家,中高端酒店66家,同比增长50.0％,占全部新开店比例32.2％,同比上升11.2pct,轻管理103家,截至3月31日,公司中高端酒店房量占比提升至40.2％;

   从经营方式看,公司一季度新开店中直营店2家,特许加盟店203家,公司以加盟方式继续快速扩张,截至3月31日,公司酒店共6295家(境外2家),公司已签约未开业和正在签约店共1940家。另外,报告期内公司正式推出如家酒店4.0产品,加强酒店品牌的更新迭代,进一步提升了公司品牌力。

   投资建议与盈利预测:展望未来,随着经济的稳步复苏和加盟商投资意愿的逐步提升,酒店行业有望迎来稳健增长。公司在下沉市场的中高端酒店扩张仍有较大空间,高存量储备店为新店开拓打下坚实基础,如家NEO等产品迭代升级的持续进行有望进一步提升品牌形象。预计2024-2026归母净利润分别为9.46、10.79、12.06亿,对应PE为17.80、15.61、13.97倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、经济回升缓慢,需求增长不及预期;

   2、供给侧新店开业增多,行业竞争加剧风险;

   3、新品牌培育及开店不及预期风险。