瑞丰银行(601528):Q1营收保持高速增长,资产质量保持平稳-24年Q1点评

24Q1营收增速保持高速增长。瑞丰银行2024Q1营收增速为15.32％,归母净利润增速为14.69％,其中净利息收入同比增速为5.57％。瑞丰银行2024Q1的息差为1.60％,而2023年年底为1.73％非息收入有所提升。手续费净收入方面,瑞丰银行24Q1实现手续费及佣金净收入323.1万元,而2023年同期为负。投资收益方面,瑞丰银行Q1实现投资收入3.37亿元,而2023年同期为0.72亿元。

   资产质量保持平稳。24年Q1末公司不良率为0.97％,与23年年底相比持平。

   24年Q1瑞丰银行的拨备覆盖率为304.84％,23年年底304.12％,小幅提升。

   投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.98、1.09、1.19元,归母净利润增速为11.44％、11.38％、9.18％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.22元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.75倍(可比公司为0.61倍),对应合理价值为6.96元。因此给予合理价值区间为6.22-6.96元(对应2024年PE为6.35-7.10倍,同业公司对应PE为4.28倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。