钧达股份(002865):Q1淡季业绩符合预期,Q2盈利有望提升-点评报告

事件描述

   钧达股份发布2024年一季度报告,2024Q1实现收入37.14亿元,同比下降6.38％,环比下降13.16％;归母净利0.2亿元,同比下降94.42％。

   事件评论

   2024Q1拆分来看,公司实现电池产品出货10.08GW,同比+109.56％,其中P型1.52GW,N型由于1、2月份LECO升级收尾,也基本处于满产状态,出货8.56GW。

   1-2月为行业淡季,春节之后电池片盈利转好。公司非经常性盈利为1.91亿元,其中以电费相关的政府补助为主。

   费用方面,公司管控能力持续保持良好,主要为此前H股发行前期费用影响恢复正常。

   展望后续,钧达目前拥有约40GWTOPCon电池产能,量产效率已经达到26％以上,售价高于行业平均。随着3月N型电池供需转好,公司Q2电池盈利有望提升。2024年,公司轻装上阵,盈利预期维持良好。根据国际评级机构标普的ESG评级显示,公司收入、运营和CAPEX等指标荣获最高等级评级,公司治理获良好评级,标普ESG最高评级彰显了公司国际化治理能力。公司2024Q1海外销售占比进一步提升到11.62％,海外市场的开拓,有效帮助公司实现经营业绩提升。

   我们预计公司2024年实现净利润10亿元,对应PE为12倍。

   风险提示

   1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。