美迪西(688202):国内行业竞争激烈,公司海外拓展初显成效-2023A＆2024Q1财报点评

事件描述

   公司发布2023年年报和2024年第一季度报告。2023年公司实现营业收入13.66亿元,同比下降17.68％;归母净利润-3321万元,同比下降109.82％;扣非归母净利润-5762万元,同比下降118.76％。2024年第一季度实现营收2.60亿元,同比下降42.51％;归母净利润-3756万元,同比下降136.98％;实现扣非净利润-4023万元,同比下降140.77％。

   事件评论

   多方因素影响,收入利润均承压。受全球经济增长放缓、生物医药领域投融资放缓、国际地缘政治形势日趋复杂、行业竞争加剧等诸多不利因素影响,并且由于订单价格下降,部分订单延迟执行,公司营业收入未达预期。此外,2023年公司研发实验室运营费用及固定资产折旧,以及人力成本和相关费用有所增加,营业成本较去年同期增加5871.42万元,同时公司计提了资产减值损失和信用减值损失6138.30万元,综合导致利润下降。拆分各业务板块来看:1)药物发现和药学研究服务实现营业收入6.32亿元,同比下降14.07％;2)临床前研究业务临床前研究板块2023年实现营收7.34亿元,同比下降20.55％。

   业务出海加快推进,有初步成效。2023年,公司药物发现与药学研究服务新签订单9.68亿元;临床前研究板块新签订单12.32亿元。在国内医药融资市场遇冷状态下,药企投资研发管线尤为谨慎,公司积极开拓海外市场。2023年境外营收3.87亿元,占总营业收入的28.37％。公司在2023年9月初步完成美国波士顿的研发实验室的建设并已投入使用。

   波士顿实验室致力于为海外客户提供高质量、高效率的临床前CRO服务,力争逐步提升公司的海外业务占比。公司将在海外产业核心区域多点布局,并以美国波士顿研发中心为据点迈出全球化战略的关键一步。

   持续创新药物研发,新药物分子能力提升。2023年,公司夯实完善ADC药物、小核酸药物等生物药临床前一体化研发平台建设;完善和开发小核酸药物合成、修饰及递送技术的整合服务平台、基于双特异性抗体研究需求的动物模型的构建、基于GalNAC的蛋白降解技术的建立、新型P-CAB抑酸药的发现与早期活性筛选、XDC研发中的靶头探索与应用等研发项目。公司于2023年完成向特定对象发行A股股票再融资,募集资金净额为9.9亿元。截至2023年年底,募投项目"药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目"主体结构已全面封顶并已申请验收;"美迪西北上海生物医药研发创新产业基地项目"正式开工。此次募投项目显著增加公司药物发现的服务能力,进一步扩大业务收入规模,增强市场竞争力和行业影响力。

   预计公司2025-2026年将实现归母净利润0.39亿元/2.14亿元,对应当前股价的PE为123/22倍,给予"买入"评级。

   风险提示

   1、国内医药研发热度不及预期;

   2、公司新产能落地不及预期。