普利特(002324):LCP产品加速落地,储能电池发展边际向好-2023年报和2024Q1季报点评报告

投资事件

   (1)2023年,公司实现营业收入87.09亿元,同比增长28.87％;归母净利润4.68亿元,同比增长131.76％;拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税)。

   (2)2024年一季度,公司实现营业收入19.47亿元,同比增长2.04％;归母净利润7845万元,同比下降24.25％。

   投资要点

   2023年业绩同比高增,毛利率有所提升

   2023年,公司归母净利润4.68亿元,同比增长131.76％,毛利率16.50％,同比增长2.32个百分点,主要得益于汽车改性材料业务产量和销量持续增长,销售收入实现较大增长,促使毛利率回升。自2022年9月海四达纳入合并范围,2023年年末公司业绩包含海四达电源全年的业绩,因此公司净利润大幅提高。

   ICT材料:抓住LCP应用机遇,积极进行市场开拓和订单落地

   根据IDC预测,消费端ICT支出正在复苏,2024年终端市场将迎来触底反弹,将带动下游精密零部件市场对公司LCP复合材料的需求增加。截至2023年末,公司已陆续收到多家客户的小批量采购订单,有望在2024年实现批量化生产和销售;随着5.5G/毫米波基站布局的陆续推进,将加快公司LCP纤维产品在基站PCB方面的应用,我们预计LCP业务未来将成为公司新的业绩增长点。

   锂电池:签订购销合同,锂电池产能扩张打造第二增长曲线

   公司目前已有新能源电池产能为5.3GWh,在建产能为10GWh(可兼容生产钠/锂离子电池),其中启东基地4GWh以及珠海基地6GWh将于2024年第二、三季度逐步投产。2024年5月,子公司江苏海四达电源与上海平野环保科技签订了1.5GWh钠电池购销合同,计划在2024年至2026年分批交付。随着新产能的投产和下游应用的拓展,海四达电源将通过小动力电池、磷酸铁锂储能电池和钠离子电池等产品,将快速扩大产业客户覆盖,提升电池产量和行业地位。

   盈利预测与估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。考虑到行业竞争加剧和产品价格下降,我们谨慎下调2024-2025年公司归母净利润至5.37亿和7.96亿元(下调前分别为8.29亿和10.58亿元),新增2026年预测为9.33亿元,对应EPS分别为0.48、0.71、0.84元,对应PE为21、15、12倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   LCP业务扩展不及预期、材料成本波动、竞争加剧风险。