柏诚股份(601133):技术领先洁净室龙头,乘行业东风步入快速发展期-公司深度研究

公司聚焦洁净室系统集成服务,拥有全产业链环节及一体化服务能力。

   公司主要为半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康及其他智能制造等提供包括项目规划及设计、采购、系统集成、二次配、运行维护等洁净室系统集成服务。2023年公司新签订单49.5亿元,同增48％(半导体类订单同增70％);在手订单总金额28.7亿元,同增58％,将对未来收入增长形成有效支撑。

   下游面板半导体等行业资本开支加大支撑需求增长,行业发展前景广阔。下游产业规模不断扩大叠加技术升级改造需求增加,对洁净室引进和升级的需求不断增加,半导体、新型显示、生物医药等国家战略新兴产业快速发展,带动洁净室的未来增长需求。根据公司招股书,我国洁净室市场规模到26年有望达到3586.5亿元,16-26年复合增长率15％。京东方23年11月公告拟于24年投建第8.6代AMOLED生产线,总投资630亿元,假设洁净室投资占10％-15％,将产生约60-90亿元洁净室订单,下游面板等行业资本开支加大支撑需求增长。

   公司优势:客户资源优质,精细化管控能力和技术创新能力优秀。公司客户均为国内外优质高新企业龙头,前五大客户比重在不断降低,客户正在不断丰富化,集中度较高风险不断降低。此外,公司基于丰富的项目经验总结出一套精细化管理体系,公司正是通过优质客户资源及优秀管控能力打造核心竞争力,盈利水平也在行业中领先。

   盈利预测及投资建议:公司在23年订单快速增长下,未来两年有望逐步释放业绩。所以我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.77/3.55/4.27亿元,未来几年业绩复合增速约25％,考虑公司自身增速以及参考可比公司估值,给予公司2024年25倍PE估值,对应合理价值13.26元/股,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:经济周期波动;行业竞争加剧;原材料价格波动风险等。