天阳科技(300872):海内外订单持续突破,布局算力建设-公司点评报告

投资要点

   投资事件:近期公司发布2023年报及2024年一季报:1)2023年,公司实现营业收入19.36亿元,同比下降2.01％;实现归母净利润1.17亿元,同比增长91.94％;实现扣非归母净利润0.64亿元,同比增长286.76％。2)2024年一季度,公司实现营业收入4.88亿元,同比增长1.36％;实现归母净利润0.91亿元,同比增长225.81％;实现扣非归母净利润0.44亿元,同比增长61.74％。

   多因素致营收略承压,海内外订单持续突破。2023年,公司实现营业收入19.36亿元,同比下降2.01％,主要原因一方面在于公司策略调整,聚焦战略客户和核心业务高质量发展,优化业务结构;另一方面,个别大客户大项目结算周期较长,综合原因使得项目交付验收结算延迟。分业务来看,在信用卡领域,2023年公司自主研发的CreditX信用卡产品中标海外印尼某家银行及香港某家中资子行,打开了港澳台和东南亚的市场;消费金融产品Cosulo签约了2家消费金融公司。在信贷管理领域,2023年信贷相关项目的客户数增加了18余个,其中新增加大型综合信贷项目5个。

   利润强势增长,经营性现金流净额改善明显。2023年,公司实现归母净利润1.17亿元,同比增长91.94％;实现扣非归母净利润0.64亿元,同比增长286.76％。主要原因在于:1)公司聚焦战略客户,提升项目交付质量,2)应收账款管理加强,加大长账龄应收账款清理力度,3)政府补助和理财收益对利润产生积极影响。2023年公司经营活动产生的现金流量净额为4.06亿元,同过去相比有了明显的改善,公司注重增长质量的战略得以贯彻体现。

   布局大模型应用解决方案,加大算力投入。公司把握AI机遇,将向商业银行及其他金融机构提供全面的大模型应用解决方案。针对国内外算力市场面临着算力供给短缺、多厂商异构算力融合等复杂情况,公司已经同首都在线、湖南大学及国家超级计算长沙中心展开合作,布局算力的建设,未来还将增加大规模算力部署的投入。

   投资建议:依据公司发布的年度报告,考虑到受宏观经济的影响,部分银行在金融科技投入有所放缓,我们调整2024、2025年,新增2026年的盈利预测。预测公司2024-2026年营收分别为21.33/23.76/26.72亿元(2024-2025年分别为26.92/31.68亿元),归母净利润分别为1.41/1.73/2.15亿元(2024-2025年分别为1.79/2.41亿元),对应PE分别为37/30/24倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢,数据更新不及时等。