德方纳米(300769):季节波动扰动出货,看好需求回暖盈利修复-2024年一季报点评

事件描述

   德方纳米发布2024Q1业绩情况,公司实现营业收入18.92亿元,同比下降61.74％,实现归母净利润-1.85亿元,同比增长74.25％,扣非净利润-1.92亿元,同比增长73.91％。

   事件评论

   拆分至24Q1,公司铁锂正极出货环比下降,主要受终端需求季节性波动影响,后续随着终端需求季节性恢复;盈利方面,公司Q1单吨盈利仍承压,处于盈亏平衡附近,扣除费用支出后公司单吨净利仍处于亏损状态,盈利亏损一方面受1-2月碳酸锂价格波动影响,公司在加工费加成定价模式下原料跌价后,公司产成品销售价格与原材料采购成本价错配导致毛利下滑,另一方面公司1-2月产能利用率相对较低,2023年底公司拥有磷酸盐系正极材料29.51万吨,同时在建产能15.56万吨,产能利用率低导致单吨折旧和人工费用上升拖累盈利水平。此外公司资产减值0.37亿元,信用减值转回0.37亿元。

   其他财务指标,2024Q1公司存货11.04亿元,环比2023Q4有所增长,固定资产53.15亿元,在建工程29.69亿元,环比2023Q4基本保持稳定;现金流方面,公司2024Q1实现经营性现金流净额-7.18亿元,资本开支2.11亿元,24Q1同环比均有所下降,印证短期在产能利用率不高的背景下公司产能扩张速度相应放缓。

   展望来看,铁锂行业盈利水平处于底部,伴随需求恢复、价格企稳和供给放缓,行业盈利有望企稳修复,并回归合理水平。3-4月份公司排产显著修复,带动产能利用率上行,销量持续向好,盈利能力有望持续改善。新技术方面,公司的磷酸锰铁锂产品持续推进,补锂剂也有望带来新的盈利弹性,继续推荐。

   风险提示

   1、市场竞争加剧风险;

   2、动力电池行业需求不及预期风险。