北特科技(603009):汽零基本盘稳健向好,人形机器人丝杠打开新成长空间-公司点评

深耕汽零行业二十余载,进军人形机器人开辟新增长曲线

   公司是国内领先的汽车零部件供应商,主要业务包括底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机;其中底盘零部件是公司的发家业务、2023年在公司营收中占比约68％。经多年发展,公司在国内转向器齿条以及减振器活塞杆等细分行业具有领先地位,积累了包括博世华域、采埃孚、比亚迪、长安汽车在内的知名汽车零部件和整车厂客户。2023年,公司进军人形机器人产业链、推进丝杠产品研发,2024年4月15日成立子公司北特机器人,人形机器人业务有望打开公司的新成长曲线。

   汽车零部件:底盘与空压机增速稳健,铝合金轻量化快速放量

   底盘:公司在汽车底盘领域具有领先优势,2023年上半年转向器齿条及减震器活塞杆市占率均50％以上;公司重点投资的EPS成品齿条、成本齿轮扩能项目逐步释放产能并贡献业绩。空压机:近年来公司在商用车空压机保持领先地位,23年上半年市占率达26％以上;目前新集成热管理系统产线和电动压缩机自动装配线正按计划建设中。在以旧换新政策刺激下,汽车终端销量有望持续释放,底盘与空压机为公司的传统优势业务,未来有望稳中有升。铝合金轻量化:公司2022年布局的铝合金轻量化业务逐渐进入规模化放量阶段,2023年实现收入1.27亿元,同比增长182.12％,毛利率同比提升10.4lpcts至10.77％。产能建设方面,目前第二条产线已安装完成,第三、四条产线正在采购建设中,控制臂产品、新客户的集成阀岛产品将于今年逐步量产,有望持续贡献业绩增量。

   人形机器人丝杠:技术与产业链优势突出,将充分受益人形发展趋势

   公司深耕汽车零部件二十余年,积累的车加工、磨加工、表面热处理等工艺与丝杠高度同源,且供应链资源可以共用,公司切入人形机器人丝杠领域较为顺畅、技术和产业链优势突出。公司积极配合客户开展人形机器人用丝杠产品的研发工作,主要产品包括行星滚柱丝杠和梯形丝杠,目前小批量产线的设备已完成安装调试,未来有望充分受益于人形机器人发展趋势。

   投资建议

   预计公司2024-26年实现营收21.78亿元、25.58亿元、30.33亿元,归母净利润0.75亿元、1.10亿元、1.59亿元,当前股价对应市盈率为87.5X、59.2X、4I.IX,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   汽车销量不及预期、市场竞争加剧、产能释放不及预期、人形机器人推进不及预期