致尚科技(301486):头部可穿戴专利发布,有望拓展XR零部件矩阵

投资要点根据企查查官网显示,致尚科技用于穿戴设备的实用新型专利于2024年6月21日获授权,授权公告号为CN221200108U。

   应用于头部可穿戴设备,实现舒适佩戴/自动调节等功能。致尚科技最新公告的头戴设备实用型专利发明人为雷桥平,胡文涛,陈潮先。专利显示该穿戴设备包括显示主机、头戴固定架以及调节机构;头戴固定架呈弧状设置,头戴固定架的一端与显示主机转动连接,另一端用于抵持于用户头部的后脑位置;调节机构设于头戴固定架和显示主机的连接处,调节机构包括电路板和驱动组件,电路板设于显示主机,驱动组件电连接电路板,驱动组件驱动连接头戴固定架,以驱动头戴固定架的另一端靠近或者远离显示主机。该实用新型技术方案实现头盔的舒适性佩戴方式和自动调节,调整快捷有效。

   舒适性为头显设备主要考量指标,头盔/眼镜/悬挂等方式各有优劣。(1)头盔式设计:一般由两根及两根以上头带组成,成头盔型,头顶和头周共同受力,代表产品有HTCVIVE、Oculus等。头盔式佩戴的优势是支撑面多,受力均衡,容易固定;

   劣势是外形不美观、部件多、结构复杂,用户使用时佩戴非常不便,且不容易收纳。

   (2)眼镜式设计:即头显的设计是采用类似眼镜佩戴方案,由头部周圈以及鼻梁、部分还需要眼眶受力,来将头显固定,代表产品有MagicLeap、Hololens等。此类设计是头显中看起来比较直观和美观的设计,代价是牺牲佩戴舒适度。人体的面部,特别是鼻梁和眼眶,属于受力敏感部位,且通常面部受力面积小,长期受力压迫感较强。(3)悬挂式设计:通常由一根头带受力,通过悬挂的方式使其固定在头部,通常由额头受力,结构稳固、设计简洁,更方便佩戴。代表产品有GOOVIS移动3D影院、SONYPlaystationVR(PSVR)等。悬挂式设计要兼顾舒适、美观、便携,额头支撑面积和头带尺寸就必须控制。这也大大增加了产品设计难度,主要在于两点:一个是头显主体重量要够轻,避免头显下坠压迫鼻梁或面颊,二是对头带设计要求较高,如何利用人体工学设计,最大限度满足佩戴舒适难度较高。根据专利披露,致尚科技该零部件或为头盔式佩戴设计,与传统头盔式头显不同的是,公司头盔式解决方案内含电路板、驱动组件等零部件自动调节在保证舒适性调节前提下可自动调节。

   Mate追加Quest订单,24-25预计为VR销量小年。根据WellsennXR数据,2024年Q1全球VR销量为172万台,同比下滑9％。一季度销量下滑的主要原因主要来自于Meta、索尼PSVR2以及PICO,其中Meta销量下滑了10％,索尼PSVR2下滑57％,苹果VisionPro一季度取得29万台销量,部分弥补了Meta、索尼PSVR2以及PICO的销量下滑。一季度Meta向供应链上游企业追加Quest订单,其中包括QuestPro、Quest3以及预计四季度发售的Quest2升级版Quest3S(lite),2024年Meta全年销量预期有望突破600万台。预计2024年全球VR设备实现844万台销量规模,较2023年增长12％,2024年VR市场将扭转过去两年的销量下滑趋势,重回正增长轨道,但今明两年VR行业仍处于销量小年。

   投资建议:我们维持公司盈利预测,预计2024年至2026年营业收入为7.07/9.06/12.44亿元,增速分别为40.8％/28.2％/37.3％;归母净利润为0.81/0.98/1.49亿元,增速分别为11.2％/20.5％/52.3％;对应PE分别为71.2/59.1/38.8倍。考虑到公司产品已进入日本知名企业N公司旗下Switch/索尼旗下PS系列/Meta旗下Quest,游戏及XR发展有望带动公司游戏机零部件增长,叠加其参股福可喜玛在MT插芯领域领先地位,AI发展及"新基建"建设为公司业绩提供增长动能。维持"增持-A"评级。

   风险提示:单一客户依赖及客户终端产品生命周期风险;客户集中度较高风险;新业务成长性风险;募投项目产能未能有效消化风险。