盘古智能(301456):业绩稳步增长,新业务持续开拓

2023年公司业绩表现符合预期,营收利润持续增长

   2023年公司实现营业收入4.09亿元,同比增长19.19％;归母净利润1.11亿元,同比增长2.29％。2024年Q1,公司实现营业收入8,776.68万元,归母净利润2,907.31万元。

   风电装机景气度回升带动公司传统润滑业务持续扩张

   2023年公司润滑系统及配件贡献收入3.10亿元,同比增加3.09％,占比75.85％,其毛利率为48.28％;液压系统及配件收入0.69亿元,同比增长69.08％,占比17.10％,毛利率为29.74％。公司毛利率下降原因主要为受2023年整机价格下降影响,随着风电整机价格下降速度放缓、2024年风电装机已显现有望高增的态势下,2024年公司业绩有望继续增长。

   业务创新驱动增长,国际市场布局加速

   公司充分依托在风电类润滑系统领域积累的核心技术与经验,积极推进产品在其他业务领域的应用,在工程机械、工业机床、轨道交通、盾构机、起重机械等非风电领域均有收入实现,产品在新应用领域2023年已见成效,或将持续推动未来公司业绩增长。自主研发的液压变桨系统测试进度稳步推进,有望于2024年末完成测试,2025年量产,该产品技术先进、可靠性高,可对进口液压部件实现国产替代。

   投资建议:成长可期,给予"买入"评级

   预计2024年-2026年公司实现营收分别为5.3/7.36/10.15亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.13/1.67/2.46亿元,EPS分别为0.76/1.12/1.66元。按2024年6月21日的收盘价计算,对应的PE分别为28.21、19.04和12.92,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   液压系统市场不确定性;海外市场不确定性;研发和生产成本增加等。