丝路视觉(300556):视觉即话语,细琢数字内容创意-首次覆盖

报告关键要素:公司立足于CG创意和技术,将文化与科技深度融合,依托稳健的技术实力和优秀的创意设计能力,为包括政府机构、城市发展商、各行业企业等在内的各类型客户提供数字创意设计、数字内容制作以及视觉整体呈现的全流程服务和整体解决方案。

   投资要点:

   深耕数字化展览展示领域,持续提升核心竞争力。当前我国数字创意产业保持蓬勃发展态势,是引领文化振兴、实施文化强国的重要产业,是我国数字经济的重要力量。随着博物馆和科技馆数量的持续增长,数字化展览的需求预计将不断上升。近年来,数字技术的显著进步,包括增强现实(AR)、虚拟现实(VR)、混合现实(MR)、裸眼3D、全息技术、人工智能、大数据和超高清视频等多媒体高科技展示交互技术的应用,正推动着展览展示行业的数字化转型。公司凭借其在数字创意行业多年的专业深耕和经验积累,依托先进的数字展示技术和高质量的创意内容,为城市规划馆、企业展厅、主题展馆、博物馆、科技馆、产业园区展馆以及工业遗产等不同类型的展馆展厅提供数字化、智能化的展览展示解决方案。

   发展数字内容应用业务,动态数字内容应用前景广阔。数字内容应用服务分为静态与动态。静态数字内容应用业务,每年为超千家建筑设计、规划设计、工业设计等机构提供高效、高质量的各类视觉效果图像,受国家房地产宏观政策的变化、房地产市场持续走低的影响,该业务在公司的占比逐年下降,随着中央政府出台一系列房地产宽松政策,预计房地产市场将出现一定程度的回暖,带动业务的回升;动态数字内容应用业务,利用CG技术,将创意构想通过3D建模、实拍等多维度的表达,最终呈现高清特效的数字化内容作品。主要产品形式为动画影片、宣传片、特效制作、商业文创体验产品、裸眼3D技术、城市灯光秀以及各类数字多媒体内容等,国家对于文化产业的数字化赋能发展均予以了高度重视,并在政策上给与明确的支持,动态数字内容业务顺应政策未来市场前景广阔。

   立于数字内容创意领域头部地位,延展业务边界。凭借CG技术应用良好的延展性,深入挖掘潜在的市场机遇,在进一步夯实现主营业务的基础上,通过技术更新迭代和技术创新,不断尝试CG技术在各个领域的综合应用,将视觉运用延展至智慧城市、文化体育、旅游娱乐、医疗卫生、教育科研等多产业及众多新领域,目前,公司的战略创新业务主要包括提亚数科的数字孪生和智慧城市、丝路视创的AR/VR/MR交互式数字内容、瑞云科技的云渲染等业务。

   盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为16.32/18.20/20.00亿元,同比增速分别为14.04％/11.54％/9.89％,归母净利润分别为0.51/0.86/1.07亿元,同比增速分别为122.54％/67.47％/24.35％,对应EPS为0.42/0.71/0.88元,对应6月27日收盘价的PE为40.15X/23.97X/19.28X。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险因素:政策支持力度不及预期、文化新基建需求不及预期、行业竞争加剧、公司新签订单不及预期、公司回款不及预期、订单交付进展不及预期、材料成本上涨风险。