锋尚文化(300860):文旅演艺固本,C端新业态开启成长新篇-公司首次覆盖报告

深耕演艺主业,B端订单充沛,C端开启成长,首次覆盖给予"买入"评级公司是国内文化创意产业头部公司,2022年以来先后完成北京冬奥会、杭州亚运会开闭幕式文艺演出等重大国家级项目,具备丰富的大型活动及文旅演艺设计运营经验。截至2024年4月公司累计在手订单为9亿元,后续业绩或逐步释放。此外,公司近几年开始大力开拓C端文旅业务,其中上海中心Sky632项目初具规模,在杭州打造的新型文娱空间"尚Livespace"及沉浸式文旅演艺项目《湘湖·雅韵》于2024年6月先后开业或开演,项目模式或持续推广复制至其他城市,打开成长空间。我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.98/2.41/2.78亿元,对应EPS分别为1.04/1.26/1.45元,当前股价对应PE分别为20.7、17.0、14.8倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   旅游演艺市场持续火热,资金实力、品牌效应为参与者竞争的关键2023年全国旅游演艺完成场次15.07万场,较2019年增长72.61％,票房收入166.36亿元,较2019年增长125.45％。旅游演艺行业总体呈现高投资、大场面、大制作的特点,资金实力及品牌效应成为参与者核心竞争要素。当前C端新型文旅演艺形式发展提速,为旅游演艺行业注入新动能,打造文旅新质生产力。

   大型项目的丰富经验彰显公司核心竞争力,C端新文旅项目打开成长空间公司先后参与了2008年北京奥运会、2016年G20杭州峰会《最忆是杭州》、2018年韩国平昌冬奥会、2022年北京冬奥会、2023年杭州亚运会等大量国内、国际级活动的灯光及演艺项目,积累了丰富的大型演艺活动承办经验,在业内形成了突出的品牌影响力。借助B端大型项目运营积累的经验、品牌优势,公司持续获得优质资源,发力C端文旅演艺新业态,上海中心天时Sky632、尚LiveSpace、《湘湖·雅韵》等项目或驱动C端商业化长期空间打开。

   风险提示:重大项目执行风险、市场竞争加剧风险、C端项目不及预期风险