锦浪科技(300763):24Q2利润已恢复至历史最好水平-2024年中报预告点评

本报告导读:公司发布24H1业绩预告,公司单季度业绩已经恢复至历史最佳水平附近,大超预期。展望后续,公司Q3盈利有望继续改善。

   投资要点:维持增m持评级。考虑到欧洲逆变器去库存影响,调整24-25年EPS为2.91(-0.88)元、3.90(-1.12)元,新增26年EPS为4.82元,参考可比公司估值,并考虑公司美国业务占比低而亚非拉占比高,贸易风险较低,给予公司24年20倍PE,对应目标价58.20(-24.89)元,维持增持评级。

   公司Q2盈利超预期。公司发布24H1业绩预告,Q2归母净利润3.05-3.8亿元,中值为3.43亿元,公司单季度业绩已经恢复至历史最佳水平附近(22Q4为3.57亿元),大超预期。原因:1、光伏和储能逆变器的接单量持续向好,亚非拉及欧洲需求改善,Q2海外出货占比提升。2、供应链改善,高价物料存货消耗减少带动毛利率改善。3、发电业务规模增长叠加发电旺季在2、3季度,贡献利润同环比改善。

   展望后续,公司Q3盈利有望继续改善。1、欧洲需求在逐渐复苏,预计逆变器出口欧洲金额将持续改善;2、亚非拉24年逆变器需求旺盛,公司在这些领域布局有先发优势,三季度预计会延续旺季;3、电站资产开始做滚动开发,公司有望销售部分电站获取额外利润。

   催化剂:逆变器出口数据持续改善;美国贸易政策逐渐明朗。

   风险提示:需求不及预期;竞争加剧;贸易政策风险。