杭叉集团(603298):设立杭叉欧洲租赁子公司,国际化推进不断深化-点评报告

事件:7月4日,公司董事会审议通过投资设立杭叉欧洲租赁有限公司的议案。

   投资要点

   携手代理商成立欧洲租赁子公司,进一步推动国际化进程,海外景气度有望延续

   公司拟与法国总代理CAPMEUROPE共同出资在法国设立杭叉欧洲租赁有限公司。子公司注册资本300万欧元,杭叉出资180万欧元,对应持股比例60％;CAPMEUROPE出资120万欧元,对应持股比例40％。子公司经营范围包括整机租赁与销售、锂电池销售、AGV业务、后市场业务等。联合法国总代理设立子公司加深海外经销渠道合作关系,国际化进程持续推进,海外增长有望延续。

   2024年一季度业绩同比增长31％,持续保持较高增速,盈利能力持续上升

   公司2024年一季度实现营收41.72亿元,同比增长6.17％;归母净利润3.79亿元,同比增长31.16％;扣非归母净利润为3.76亿元,同比增长35.32％,业绩维持较高增速主要系产品结构优化、成本控制良好所致。公司2024年一季度毛利率20.57％,同比提升2.4pct,净利率9.64％,同比提升2.0pct,盈利能力保持上升趋势;销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.06％、2.28％、4.88％、-0.38％,同比+1.05pct、+0.14pct、+0.58pct、-0.74pct。

   行业电动化趋势持续加强,公司前瞻布局锂电,智慧物流发展迅速

   2023年行业电动化趋势加强,电动平衡重乘驾式叉车(I类车)销量17.08万台,同比增长29％;电动乘驾式仓储叉车(II类车)销量2.40万台,同比增长36％;电动步行式仓储叉车(III类车)销量60.19万台,同比增长15％;电动叉车销量占比达68％。锂电叉车总销量为37.04万台,其中I、II、III类车分别为10.88、0.69、25.47万台。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件,已形成供应链保障能力。智慧物流业务发展迅速,2023年新增AGV项目超200个,AGV产品销量超1600台,营收同比增长超150％。

   出口维持景气,稳增长预期增强,国内下游需求有望逐步修复

   2023年叉车行业总销量117.38万台,同比增长12％,其中国内76.8万台,同比增长11.9％;出口40.5万台,同比增长12.1％。2024年5月叉车行业总销量11.04万台,同比增长10.2％,其中国内7.2万台,同比增长9.9％;出口3.8万台,同比增长10.7％,出口维持景气。2024年6月制造业PMI为49.5％,环比持平。2024年6月中国物流业景气指数LPI(业务总量)达51.6％,环比回落0.2pct;LPI(新订单)达51.9％,环比回落0.8pct。随着稳增长预期增强,制造业与物流业有望逐步修复,需求有望企稳向上。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润为21亿、26亿、31亿元,同比增长22％、24％、20％,对应PE为12倍、9倍、8倍。维持买入评级。

   风险提示:制造业恢复不及预期,原材料价格波动,出口不及预期。