骑士乳业(832786):白糖+饲料拟套保锁利润,募投挤奶机器人逐步上线-北交所信息更新

一季报:2024Q1营收2.37亿元(+7.23％),归母净利润1,737.74万元(-4.18％)2024Q1,公司实现营业收入2.37亿元,同比增长7.23％;归母净利润1,737.74万元,小幅下滑4.18％;扣非净利润3,290.95万元,同比增长82.84％,其中投资收益-703.01万元,主要由于公司提前在期货市场锁定原材料价格浮亏。2023年营收12.56亿元(+32.55％),归母净利润9,385.19万元(+31.03％)。根据2023年业绩并考虑到白糖价格、原奶价格波动,我们小幅下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为1.11(原1.19)/1.29(原1.40)/1.51亿元,对应EPS为0.53/0.61/0.72元/股,对应当前股价PE为8.4/7.2/6.1倍,看好公司规模化、集约化奶牛养殖,循环经济模式,维持"增持"评级。

   2023年生鲜乳营收同比+33％,募投项目中无人挤奶机器人逐步上线截至2023年12月31日,公司养殖奶牛2.2万余头,其中成母牛近万头,日产鲜奶300吨左右,拥有奶粉、酸奶、巴氏奶、乳饮等生产线十几条,可日处理鲜奶1000吨。2023年,公司牧业生鲜乳营收4.58亿元,同比+32.85％;向第一大客户蒙牛乳业的销售额为5.08亿元,占比40.44％;乳业受益于奶价低位,毛利率提升至29.32％。截至2023年12月31日,公司募投项目"骑士乳业奶牛养殖项目"已投入资金1.04亿元,投入进度46.74％,由于本项目购置的挤奶机器人预付款致2023年末其他非流动资产同比增加103.49％。2024年3月,考虑到原材料上涨、公司未来规划等,公司决定对乳业奶粉二期项目追加投资2500万元。

   公司白砂糖产能达10万吨,2023年营收同比+67.83％,拟开展套保锁定利润公司现代化制糖工厂可日处理甜菜5000吨,可年产10万吨白砂糖。2023年共出产甜菜净菜约46万吨,制糖工厂产出约为满产的70％,2023年公司白砂糖营收3.99亿元,同比增长67.83％。2024年4月3日,公司公告拟开展期货套期保值业务,以降低经营风险,锁定产品利润,交易品种包括白糖、豆粕、尿素等。

   风险提示:原奶价格波动风险、糖价波动风险、主要客户集中度较高风险。