双环传动(002472):2024Q2业绩符合预期,公司长期成长空间广阔-2024年半年度业绩预告点评

事件:公司发布2024年半年度业绩预告,2024年上半年公司预计实现归母净利润4.50亿元至4.70亿元,同比增长22.08％至27.51％;预计实现扣非后归母净利润4.28亿元至4.48亿元,同比增长25.53％至31.39％。公司2024年上半年业绩整体符合我们的预期。

   2024Q2业绩符合预期,同环比实现稳定增长。单季度来看,若按预告中值计算,公司2024Q2预计实现归母净利润2.39亿元,同比增长20.71％,环比增长8.14％。公司2024年上半年实现业绩增长主要系:1、公司民生齿轮板块中的智能家居业务表现亮眼,营收和利润同比实现显著增长,此外民生齿轮板块还持续依托母公司的资源,积极拓展汽车业务;2、新能源汽车行业销量持续增长叠加公司的强大优势,公司新能源汽车齿轮业务同样实现稳定增长。

   电驱齿轮龙头强者恒强,机器人减速器+民生齿轮打开长期成长空间。随着乘用车电动化率的持续提升,汽车齿轮市场格局重塑,齿轮外包趋势愈发明确。双环作为电驱齿轮龙头,在技术研发、设备产能和客户资源上均有着明显的竞争优势,后续将持续受益于行业电动化率的提升。减速器方面,减速器是工业机器人的核心部件,价值量占比大,双环深耕工业机器人精密减速器多年,已逐步实现6-1000KG工业机器人所需精密减速器的全覆盖,并已配套国内一线机器人客户,后续减速业务收入将持续增长。民生齿轮方面,公司成立环驱科技布局民生齿轮,并收购三多乐,助力民生齿轮业务发展,三多乐主要产品包括精密齿轮、塑胶齿轮减速器、汽车零配件和机能组装品,并覆盖下游广泛优质客户。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润为10.03亿元、12.53亿元、15.28亿元的预测,对应的EPS分别为1.19元、1.48元、1.81元,2024-2026年市盈率分别为17.15倍、13.73倍、11.26倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响;新业务开拓不及预期;并购整合不及预期。