华旺科技(605377):24年中报预告符合预期,分红比例有望提升-点评报告

基本事件

   公司公告2024H1业绩预告:24H1归母净利预计为2.95～3.10亿元(中值3.02亿元),同比+25.03％～+31.38％(中值同比+28.34％);H1扣非归母净利2.67～2.82亿元(中值2.75亿元),同比+21.17％～+27.98％(中值同比+24.58％),其中H1非经收益约0.28亿元,主要为政府补助。单24Q2预计归母净利为1.48-1.63亿元(中值1.56亿元),同比+15.3％～+27.0％(中值同比+21.2％),Q2非经收益约0.26亿元,单Q2扣非归母净利1.22-1.37亿元(中值1.30亿元),同比-1.3％～+10.8％(中值同比+4.7％)。

   Q2内外销订单饱满,吨盈利环比略下降

   我们预计Q2外销及内销订单饱满,产品价格保持稳健,Q2外盘浆价震荡走强,生产成本环比上涨,但库存低价浆起到一定成本平滑作用,预计装饰原纸吨利环比回落幅度有限。

   中高端装饰原纸龙头,国内外市场份额有望持续成长

   2023年公司实现35万吨装饰原纸产能,2024年年产18万吨特种纸生产线扩建项目二期持续建设中,公司装饰原纸技术水平、成本效率领先,6月17日,欧盟委员会中国的装饰纸发起反倾销调查,我们预计欧洲反倾销裁定结果落地前公司出海节奏受到扰动有限,中长期成长空间广阔。

   提高分红回报股东,价值属性凸显

   2023年公司拟每10股派发现金股利11元(含税),派发现金分红总额调整为3.64亿元(含税),2023年公司分红比例64％,拟向全体股东每10股以资本公积金转增4股,公司股本增加至464,739,230股。2024年中及年末将开展两期分红,分红比例预计进一步提升。

   盈利预测及估值

   我们预计公司24-26年分别实现营收46.00/54.55/62.43亿元,同比+15.70％/+18.59％/+14.44％,归母净利润6.07/7.28/8.41亿元,同比+7.27％/+19.82％/+15.53％,对应PE分别为10/8/7X,维持"买入"评级。

   风险提示:需求弱复苏;产能拓张不及预期;产品价格大幅波动;浆价大幅波动;贸易政策风险