淳中科技(603516):业绩显著改善,海外AI业务贡献增长新动能,看好公司长期发展

事件:7月10日,公司发布2024年半年度业绩预告,预计2024H1实现归母净利润3700-4070万元,同比增长460.15％到516.16％;扣非归母净利润3450-3795万元,同比由负转正。业绩显著改善,毛利率明显回升。根据公司2024半年度业绩预告,2024H1公司营收稳步增长,业绩质量显著改善,综合毛利率同比明显回升,主要得益于公司积极调整业务发展策略,前瞻布局新产品、新赛道、新业务,并取得显著成效。从费用端来看,公司对内提高运营效率,降本增效,期间费用同比略有下降;此外,"淳中转债"于2024年4月完成转股和强赎,相应减少了债券利息费用。

   AI业务取得突破,海外收入显著增长。公司积极开拓人工智能新赛道,根据公司2024年5月29日投资者交流,公司与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立了业务合作关系,对接业务主要是各类产品的测试与检验平台,包括:液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等,均为定制开发产品。根据公司2024半年度业绩预告,相关业务实现了从0到1的突破,海外业务收入同比显著增长,后续随着"N公司"产品的快速迭代,公司适配的产品系列也在持续增加,PO订单的稳步提升将为公司业绩增长注入新动能,我们看好公司新业务未来持续稳定放量。

   自研芯片进展顺利,打开新增长空间。公司坚持自主研发,持续孵化和投入音视频领域专业芯片,根据公司公众号,2024年4月17日,公司发布了寒烁、宙斯、雷神三款芯片,其中,"Coollights寒烁LDV4045芯片"为全球首发LED一体化芯片,告别传统采用发送卡/接收卡、网线和高功耗的时代,使用场景更为广阔;"Zeus宙斯Zeus0108芯片"为国产首颗自主可控的专业音视频处理ASIC芯片,可以更好满足重点行业客户多样化的产品需求和自主可控需求;"Thor雷神ULC32A芯片"为人机交互显示芯片,可以应用于工业控制、美容仪器、医疗器械、充电桩、智能家居等领域。我们认为,公司在音视频专业芯片领域已取得先发优势,后续芯片的陆续导入将有利于公司竞争力和盈利能力的提升,助力公司长期可持续发展。

   盈利预测与投资评级:预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.32/2.07/3.32亿元,当前股价对应PE分别为50/32/20倍,维持"买入" 评级。

   风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险