江淮汽车(600418):中报预告超预期,扣非利润扭亏为盈-2024年中报业绩预告点评

本报告导读:公司2024年中报业绩预告超预期,上半年扣非归母净利扭亏为盈,公司基本面持续改善,华为合作新车顺利推进,新能源业务转型成果逐步落地。

   投资要点:维持增持评级,上调目标价为25.18元。公司中报预告超预期,调整2024-2026年EPS预测为0.21(+0.08)/0.35/0.45(+0.01)元,上调目标价为25.18元(原为20.60元),对应2024年1.07倍PS,维持增持评级。

   中报业绩预告超预期,扣非归母净利扭亏,基本面逐步修复。公司预告2024年中报业绩,预计2024年上半年实现归母净利2.9亿元,同比增长86.7％,扣非归母净利0.8亿元,较上年扭亏。根据公司中报预告和一季报,预计公司2Q24实现归母净利1.85亿元,同比增长2473％,环比增长75.4％,扣非归母净利0.89亿元,同环比均扭亏为盈。公司业绩预增的主要原因是债务结构优化后,贷款利息大幅减少,同时汇兑损益增加,财务费用大幅减少。公司资产结构和业务结构不断优化,出口叠加商乘业务修复,公司轻装上阵后,业务转型加速。

   商用车销量不断改善,乘用车业务加速电动化转型。公司1-6月轻中型货车销量7.5万辆,同增9.9％,重型货车销量0.7万辆,同减13.8％;

   皮卡销量2.9万辆,同增4.1％,公司轻卡业务稳步恢复,皮卡业务延续亮眼表现。乘用车业务加速电动化转型,2023年12月将蔚来代工业务剥离,全面聚焦合资合作业务,自主产品抓住出口机遇,出口叠加电动化转型,乘用车业务不断优化。

   新能源业务步入收获期,下一个华为智选车重磅品牌。公司通过自主合资合作等多重方式布局新能源,牵手大众、华为等有力伙伴,2024年开始全新车型陆续上市,新能源进入收获期。公司全力聚焦华为智选车项目,瞄准豪华智能电动市场,考虑豪华电动车市场优质供给相对空白以及问界的成功经验,本次合作的全新华为智选车值得期待。

   风险提示:新能源汽车市场不及预期;原材料价格波动;新车型销量不及预期。