华旺科技(605377):2024H1归母净利润同比预增25～31％,产能释放助力份额提升-公司点评报告

事件:公司发布业绩预增公告,2024H1预计实现归母净利润2.95～3.1亿元,同比+25％～+31％,其中单Q2实现1.5～1.6亿元,同比+15～+27％;2024H1预计实现扣非归母净利润2.67～2.82亿元,同比+21％～+28％,其中单Q2实现1.2～1.4亿元,同比-1.3％～+10.8％。

   业绩变化主要系:①公司坚持定位中高端装饰原纸生产路线,受益于产能释放,依托成本控制、客户资源和产品品质优势,市场份额持续提升;②收到政府补助2800万元。

   积极开拓国际市场,海运费变动对盈利影响相对有限。公司积极开拓国际市场,尤其是中高端市场,海外市场空间进一步打开。基于优良稳定的产品品质,公司与众多国外知名厂商建立了良好的合作关系,产品已覆盖欧洲、亚洲等多个国家,海外业务保持向好态势。公司海外订单主要采用FOB和CIF贸易模式,FOB模式下,海运价格上涨对海外订单成本无影响;CIF模式下,考虑到公司装饰原纸产品单位价值量较高,运输费用在整体成本中的占比较小,海运价格的变动对公司的整体盈利水平影响相对有限。

   反倾销调查尚处于初期,预计整体影响有限。2023年,欧盟地区销量占公司总体装饰原纸销量低于5％,占比较低。目前该事件尚处于初步调查阶段,以及,一直以来公司在欧洲区域销售均采取高品质、同价竞争策略,不存在低价竞争。同时,公司在开拓新市场和客户方面做了充分的准备,客户储备丰富。

   重视股东回报,上市以来平均分红率约44％。公司注重投资者回报,2020年上市以来累计分红4次,累计现金分红8.3亿元,平均分红率43.98％;

   近3年平均归母净利润4.94亿元,近3年累计现金分红(含回购)7.66亿元,近3年累计分红/年均利润比例为154.97％。根据董事长提议,公司董事会将在符合利润分配的条件下,综合考虑公司业务发展规划、投资者回报等因素,拟定适宜的2024年中期利润分配预案。

   盈利预测与评级:公司作为中高端装饰原纸龙头,对外加大海外市场开拓力度,持续构建海外客户体系,优先布局高毛利的国际市场,对内强化经营管理,经营效率与成本控制稳步提升,预计2024-2026年归母净利润分别为6.25亿元、7.35亿元、8.29亿元,对应PE分别为10x、9x、8x,参考可比公司估值水平,给予"推荐"评级。

   风险提示:业绩预告数据未经审计,以半年报披露为准;下游需求不及预期;原材料价格波动;行业竞争加剧;海运费大幅波动;汇率波动风险等。