水晶光电(002273):Q2利润同比近双倍增长,微棱镜出货贡献收入

Q2利润环比高增,微棱镜出货贡献收入水晶光电发布2024年上半年业绩预告,预计归母净利润4-4.5亿元(同比增长125.45％～153.64％),对应2Q24归母净利润中值2.46亿元(YoY:189.4％,QoQ:37.4％)。此外,预计上半年扣非净利润3.8～4.2亿元(同比增长243.47％～279.62％),扣非净利润同比增速大于利润同比增速,印证产品结构优化、降本增效工作取得成效。展望下半年,我们看好:1)消费电子传统旺季叠加大客户新机拉货;2)潜望式镜头导入新机型,带来微棱镜产品营收增量。我们给予公司24/25/26年EPS预测0.66/0.80/0.92元。考虑公司在大客户潜望式/AR项目的战略卡位和汽车电子业务成长潜力,给予公司24年36xPE(可比公司均值27.3x),给予目标价23.8元,维持买入评级。

   行业:看好AI驱动大客户用户换机,MetaConnect2024或引领AR热潮公司预计上半年归母净利润4-4.5亿元(同比增长125.45％～153.64％),对应2Q24归母净利润中值2.46亿元(YoY:189.4％,QoQ:37.4％)。我们认为业绩核心贡献包括:1)微棱镜二季度出货;2)薄膜光学面板业务出货量提升等。行业方面,北美大客户AI端侧落地或将缩短用户换机周期,带动新机销售。此外,MetaConnect2024将于下半年举办,且各厂商新品将在下半年集中推出,AR关注度或将在下半年有所提升。

   公司:看好微棱镜量产高峰贡献收入,AR/VR卡位助力长期发展展望下半年:1)手机方面,消费电子传统旺季来临,且北美大客户24年潜望式镜头导入新机型,或带来微棱镜产品营收增量;2)车载光电领域,公司布局新势力品牌客户、合资品牌客户、海外高端品牌,TFT、LCOS、光波导均有涉及,车载元器件产品已有布局,车载光学板块逐步完善;3)AR/VR领域,MetaConnect2024将举办,市场关注下半年AR新品发布,公司在衍射光波导、反射光波导等技术路径均进行了业务布局,AR/VR领域储备为中长期成长奠定基础。

   给予目标价23.8元,维持"买入"评级我们持续看好公司深度受益于消费电子创新,以及持续探索车电业务作为第二增长曲线。给予公司24-26年归母净利润预测9.2/11.2/12.7亿元。给予目标价23.8元,对应24年36xPE,维持买入评级。

   风险提示:光学竞争加剧削弱盈利能力的风险;研发进展不及预期的风险。