箭牌家居(001322):产品渠道优化,期待盈利改善

公司发布2024年中报业绩预告

   预计24H1归母净利润0.30-0.40亿元,同比-82％～-77％;扣非归母净利润0.13-0.15亿元,同比-91％～-90％;

   24Q2归母净利润1.20-1.30亿元,同比-28％～-23％,扣非归母净利润1.19-1.21亿元,同比-28％～-27％。

   经营环境承压,Q2毛利率环比改善

   2024H1卫浴行业竞争进一步加剧,公司积极推进产品线优化、全渠道营销和管理效率提升,但受房地产市场持续调整以及消费预期转弱影响,24H1公司营业收入同比下降约10％。同时,受产品价格影响24H1毛利率同比下降2.68％,24Q2毛利率同比-0.82pct、环比+3.74pct,环比有所改善。

   2024年下半年,公司将继续提升产品规划能力,优化产品结构,并加快新品上市和门店升级,加速推进渠道下沉和海外出口,持续完善全渠道布局,同时加快推进降本增效工作,提升公司盈利能力。

   产品智能升级,渠道积极下沉,份额有望提升

   产品方面,公司继续深耕卫浴全品类,推动产品结构优化及卫浴空间产品智能化发展,加速各价位段新品开发和上市进度;同时通过零部件标准化、平台化、提升自产率等举措以及端到端的打通实现价值链的降本增效;

   渠道方面,国内线下市场持续拓宽,坚持深耕零售门店的基础上,继续推动覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系,下沉渠道方面,优先选择具备网点资源及分销团队的优质经销商,并根据区域情况针对性开发经销商,以开展分销商订货会等方式支持活动落地。

   此外,公司通过自建电商运营团队及合作电商经销商,开展直营电商和经销商电商业务,除京东与天猫平台外,持续发力新兴平台、拓展电商品类。

   市场竞争环境下公司产品、渠道持续发力、打磨内功,我们预计国产品牌市场份额有望持续提升。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司基于用户需求进行产品线调整,加速渠道下沉和海外出口,持续完善全渠道布局,降本增效工作积极推进,盈利能力有望提升。我们预计24-26年归母净利分别为4.8/5.6/6.7亿元,对应PE分别为15/12/10X。

   风险提示:市场竞争加剧;房地产市场波动以及消费者需求放缓;原材料价格波动风险;渠道及智能品类拓展不及预期;业绩预告仅为初步测算,具体数据以半年报为准等。