东阿阿胶(000423):1H24业绩预告符合预期,核心产品保持良性增长态势

1H24业绩符合我们预期公司公布2024年上半年业绩预告:初步测算归母净利润为6.95-7.60亿元,同比增长31-43％;扣非归母净利润6.58-7.23亿元,同比增长34％-48％,业绩符合我们预期。

   发展趋势2Q24单季度业绩稳健增长。分季度看,我们预计公司2Q24单季度实现归母净利润3.42-4.07亿元,对应同比增长14％-35％,环比-3％～+15％,2Q24单季度实现扣非归母净利润3.29-3.94亿元,对应同比增长19％-42％,环比增长0％～20％。

   阿胶系列保持稳健增长态势。根据公司公告,2024年上半年,公司东阿阿胶块价值引领良性增长,复方阿胶浆大品种战略全面发力,桃花姬阿胶糕全国性品牌拓展成效显现,"东阿阿胶小金条"阿胶速溶粉逐步起量。此外,公司"皇家围场1619"传递男士滋补新热潮,2024年上半年该类产品业绩取得稳健高质量增长。

   稳步推进"1238"发展战略。公司坚定落地药品+健康消费品"双轮驱动"增长模式,系统立体品牌打造,整合升级品牌焕新,数字化精准触达与内容传播相结合,全面赋能渠道发展。此外,公司积极拓展滋补新赛道,创新滋补养生新格局,持续做强做优做大阿胶主业,大力发展"阿胶+""+阿胶"。

   拟出售房地产业务,进一步聚焦主业。2024年7月6日,公司公告:为进一步"瘦身健体、提质增效",公司拟通过具有相关资质的产权交易平台,以公开挂牌转让的方式,首次挂牌价格以评估价值为底价,分批出售部分房产。我们认为此举有利于盘活闲置资产,提高资产利用率,进一步提升资产运营效率。

   盈利预测与估值我们维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年25.8倍/21.2倍市盈率。维持跑赢行业评级,维持目标价77.8元,对应35.7倍2024年市盈率和29.3倍2025年市盈率,较当前股价有38.1％的上行空间。

   风险新产品系列培育不及预期,上游原材料涨价。