安利股份(300218):单季度业绩再创新高,看好下半年汽车+鞋材放量-2024年半年度业绩预增公告点评

事件。2024年7月15日,公司发布2024年半年度业绩预增公告。2024年上半年,公司预计实现归母净利润0.88-0.98亿元,预计同比增长9348.14％-10421.80％;预计实现扣非后归母净利润0.78亿元-0.88亿元。其中24Q2,公司预计实现归母净利润0.47-0.57亿元,预计同比增长213.33％-280.00％,预计环比增长14.63％-39.02％;预计实现扣非后归母净利润0.40-0.50亿元,预计同比增长344.44％-455.56％,预计环比增长5.26％-31.38％。

   主营产品量价齐升,24Q2创单季度最高记录。据公司公告,24H1,公司主营产品销量同比增长约19.70％,销售收入同比增长约29.10％,主营业务发展态势良好。同时,公司继续深化与品牌客户之间的合作,客户结构和产品结构不断优化,其中运动体育、电子产品、汽车内饰等高毛利、高附加值产品占比提升,使得公司24上半年毛利率较同期实现大幅提升,利润增长显著。

   "低基数、高成长"--汽车内饰初具规模,助力业绩迈向新台阶。公司自2015年进入汽车内饰领域,最早与合肥本地汽车品牌江淮汽车展开合作,后续逐步成为丰田、长城、小鹏、比亚迪等知名汽车品牌供应商,2023年下半年开始逐步放量。2024年下半年,比亚迪车型定点较多;截至24年6月底已获得的定点项目预计将在2024年年底或者2025年上半年量产。我们认为,伴随着公司在汽车内饰方面的优势积累、市场份额扩张,汽车内饰业务未来有望实现"低基数、高增长"的态势。

   "稳运营、大空间"--安利越南爬坡进行,为长期发展奠定基石。安利越南总设计产能为1200万米,截至2023年年底,安利越南前两条线已实现投产,但因安利越南整体定位中高端市场,客户认证周期较长,产销量尚未达到盈亏平衡点(截至24年6月底月产量约为20-30万米),23年亏损2062万元。而进入2024年,安利越南先后通过了耐克公司(24年2月)、美国乐至宝公司(24年4月)、阿迪达斯(24年5月)的供应商认证,伴随着以上客户的订单放量,加之下半年剩余2条生产线预计分别在24年9月、12月实现调试生产,我们认为,安利越南24年盈利有望实现减亏,为25年发展打下坚实的基础。

   投资建议:公司是国内PU合成革企业,未来生态环保型新产品的需求增长及下游客户的拓展释放,再加上越南工厂即将迈入产能释放期,未来公司业绩有望实现较大增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.02、2.62、3.16亿元,EPS分别0.93、1.21、1.46元,现价(2024年7月12日)对应PE分别为16x、12x、10x,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险、天然气供应和成本费用提升的风险、产能无法充分利用的风险等。