盐津铺子(002847):收入端韧性突出,重视股东回报-中期点评

事件:2024H1实现收入24-25亿元,同增26.7％-32.0％;归母净利润3.1-3.3亿元,同比+26.2％-34.3％;扣非归母净利润2.6-2.8亿元、同比+12.5％-21.1％。2024Q2实现收入11.8-12.8亿元,同增17.6％-27.6％;归母净利润1.5-1.7亿元,同增11.9％-26.9％;扣非归母净利润1.2～1.4亿元,同比-8.3％～+6.8％。

   收入有韧性,激励费用影响利润表现。按照中值计算,2024Q2收入预计增长22.5％。其中量贩、抖音都保持快速增长,归母净利润同增19.6％,归母净利率为13.1％,同比-0.3pct;扣非归母同比-0.5％,扣非归母净利率为10.8％,同比-2.5pct。2024H1计提激励费用5545万元,其中Q2计提2505万元。2024Q2激励费用占比为2.0％,同比+1.3pct。

   公司出台多项措施回报资本市场,重视股东利益。1)中期分红:董事长提议中期分红,每10股发放现金红利6元。2)回购:拟使用5000-7000万元回购股份,在回购股份价格不超过人民币68.00元/股的条件下,预计可回购总股本的0.27％-0.38％。3)减持终止:张学文先生自愿提前终止减持计划,已经以大宗交易方式减持200万股,减持比例为0.73％,剩余未完成的减持计划将不再执行。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收为51.35/61.99/72.33亿元,同比+24.8％/20.7％/16.7％。归母净利为6.55/8.66/10.98亿元,同比+29.5％/32.3％/26.7％,对应PE为17/13/10X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,食品安全问题,原材料成本波动。