中集集团(000039):归母净利润持续修复,集装箱板块量利齐升-2024半年度业绩预告点评
东吴证券 2024-07-15发布
受益集装箱景气回暖+集团套保策略改善,归母净利润同比高增
根据公司公告,2024上半年公司预计实现归母净利润7.0-9.5亿元,同比增长76%-138%,中位数8.25亿元,同比增长107%;扣非归母净利润5.7-8.5亿元,同比下降43%-13%,中位数7.1亿元,同比下降27%。单Q2实现归母净利润6.2-8.7亿元,同比增长159%-264%,中位数7.4亿元,同比增长211%。公司经营业绩显著改善,主要系(1)集装箱行业景气修复,量利齐升,(2)集团外汇套保策略较2023年同期更加灵活,套保成本降低。扣非净利润同比下滑,主要系去年同期外汇相关衍生品投资活动带来较多非经常性亏损。
集装箱板块量价齐升,钢价回落利好制造商
产销端,2021年集装箱过剩生产导致2023年全球集装箱需求不足。随库存箱消化,2024年行业需求已迎拐点。根据我们产业链调研,2024上半年行业集装箱产量已达300万TEU,德路里预测2024年全行业产销量会超过450万TEU,中集集团在手订单饱满,已基本排满第三季度。利润端,钢价维持低位,规模效应助力制造商利润端修复:钢材约占集装箱制造成本的50%,2024年Q2钢价3910元/吨,同、环比分别下降4.2%、5.2%。我们认为公司作为份额常年稳定40%以上的行业龙一,将充分受益本轮集装箱周期回暖。
海工周期回暖,公司在手订单饱满
集团海工业务下游景气向好:①海上油气:当前油价高于采油盈亏平衡点,油公司资本开支稳中有升,公司的海上钻井平台租约与FPSO接单量有望持续增长,②特种船舶:受益海上风电发展、国产汽车出海,公司的风电安装船和滚装船订单有望持续增长。2024年Q1公司累计持有在手订单47亿美元(其中已确认收入14亿美元),其中非油气业务占比65%。随在手订单兑现,海工将成为公司未来业绩核心贡献点。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为24.7/32.9/47.5亿元,当前市值对应PE为18/14/9倍,维持"买入"评级。
风险提示:宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等