协创数据(300857):业务全面升级,布局云与AI-事件点评

事件:2024年7月15日晚,公司发布组织结构调整与新增关联交易等系列公告。

   组织架构升级,设立云视频、云计算与AI事业部。公司发布《关于调整公司组织结构的公告》,将原有架构全面升级,新设立AI商业、云视频、云计算、运营商、智能门锁等事业部。我们认为,公司业务全面升级,正逐步从ODM厂商角色升级成为集服务器再制造与售卖、云计算、人工智能算力服务、云视频数据服务等为一体的综合数字科技企业,长期发展前景与可持续性有望大幅提升,进而带来业绩与估值提振。

   整合优质资源,拓展视频云服务、跨境电商业务:公司发布公告新增2024年度日常关联交易,主要是:1.新增1.19亿元向启朔(持有公司控股子公司麦塔倍斯49％股权)购买服务器;2.新增0.9亿元向优崴(为公司关联法人正崴精密持股51.00％的子公司)购买算力服务。相应计算资源主要用于公司vSaaS视频云服务,跨境电商服务Fcloud平台以及AIGC大语言模型等业务的拓展。我们认为,公司整合关联方优质高性价比基础计算资源,结合自身业务升级进程,布局云与AI计算服务,业绩增长动力强劲。

   业绩逐级加速增长,存货增长业绩潜力巨大:2023Q2至2024Q1公司收入增速分别为54.4％/63.3％/51.6％/118.4％,总体呈加速增长态势。截至2024Q1公司存货14.48亿元,同比增长61.16％,我们认为,公司业绩高增长的同时存货亦保持快速增长态势,或表明公司产能仍在持续爬坡期,市场前景广阔。

   投资建议:公司原有业务全面升级,服务器再制造市场需求旺盛,有望迎来业绩高速增长期。我们预计公司2024-2026年收入为79.48亿元、110.04亿元和149.93亿元,归母净利润为8.40亿元、11.81亿元和16.52亿元,PE为22倍、15倍、11倍。维持"买入"评级。

   风险提示:云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动.