明月镜片(301101):产品结构优化,明星单品＆离焦镜成长可观

公司发布2024年半年度业绩预告

   24H1预计归母净利润8355万元-9283万元,同比+4.3％-15.9％;扣非归母净利润7196万元-7784万元,同比+2.1％-10.4％;24Q2预计归母净利润4134万元-5062万元,同比-8.3％～+12.3％;扣非归母净利润3716万元-4305万元,同比-7.6％～+7.0％。

   得益于公司聚焦产品策略,常规镜片中的明星产品及青少年近视防控镜片"轻松控"系列产品保持增长,产品结构持续优化,公司营业收入和净利润同比均有所提升。

   巩固"1+3+N"产品布局,产品结构延续升级传统镜片方面,公司坚持做大单品策略,三大明星产品具备如下特点:1)产品线齐全、覆盖各个光度;2)从原料到光学设计到技术研发都是公司独享。得益于高度差异化及高性能的产品特点,在外部压力下三大单品仍能保持稳健增长,24Q1PMC超亮/1.71系列/防蓝光收入分别同比+77％/+33％/+22％,我们预计Q2延续稳健增长。离焦镜方面,公司价格带覆盖1500+～3000+元,零售渠道共有12个SKU,分为日常和防蓝光两个类别,覆盖人群更为广泛。面临外部环境压力,公司及时调整策略,在客户、区域市场和重点产品层面实施一系列营销创新、服务创新等,24Q1离焦镜片销售额同比+50％,我们预计Q2延续高增。当前离焦镜产品处于快速成长期,2023年国内离焦镜销量近700万副,明月和三大外资出厂销售额占据离焦镜市场62％,行业优势地位显著。尽管面临行业价格战,公司产品均价仍然上涨,主要系一代产品持续向二代产品转换,此外目前公司已经储备了更便宜的产品以应对未来市场变化。

   客户分级别赋能,聚焦中大型客户资源,渠道竞争力提升

   公司线下客户分为三类:1)大型客户:在产品之外,联合开展个性活动与推广。2)中型客户:地区领先的龙头客户,成立客户成功团队助力提升视光专业能力,与中山眼科、温州医科大学等全国高校联合,帮助客户培养人才。3)小微型客户:更需要产品的稳定性以及价格、市场秩序的稳定。

   维持盈利预测,维持"买入"评级

   公司镜片业务结构升级,离焦镜延续放量,产品及渠道结构优化明显,此外适时调整费用投放节奏,盈利能力有望稳步提升,我们预计公司24-26年归母净利润分别为2.0/2.4/2.9亿,对应PE分别为24/20/16X。

   风险提示:近视防控产品拓展不及预期;线下门店消费复苏不及预期;医疗渠道开拓不及预期;业绩为公司初步测算结果,或存在偏差。