蔚蓝锂芯(002245):业绩符合市场预期,旺季来临迎来量利双升-2024年中报点评

公司中报业绩符合预期。公司24年H1营收30.6亿元,同增36％,归母净利1.67亿元,同增301％,其中24年Q2营收16.4亿元,同增30％,归母净利0.97亿元,同增78％,扣非净利0.76亿元,同增50％,毛利率15.7％,同环比-0.6pct/+1.4pct,归母净利率5.9％,同环比+1.7pct/+1.0pct,中报位于业绩预告中值,业绩符合市场预期。

   Q2出货1亿颗,环增34％,单颗盈利略有下降。公司锂电H1营收11.1亿元,同增25％,对应出货1.75亿颗,其中Q1出货7500万颗左右,Q2出货近1亿颗,环增34％,Q3随着旺季来临,出货预计1.4亿颗,全年出货预计4-4.5亿颗。盈利方面,锂电H1盈利6625万元,其中Q1单颗盈利0.42元,Q2单颗盈利0.35元,盈利略有下降,系订单结构变化,户外园林工具占比提升,随着电动工具旺季来临,产能利用率持续提升,H2单颗盈利有望恢复至0.5-0.6元。

   金属物流保持稳健,LED业务开启盈利。公司金属物流H1营收11.6亿元,同增14％,贡献利润0.75亿元,其中Q2营收5.9亿元,环增2.9％,贡献利润0.44亿元,环增40％,全年预计贡献利润1.5亿元+,贡献稳定现金流。LED业务H1营收7.5亿元,同增79％,贡献利润0.3亿元,其中Q2营收4.0亿元,环增16％,贡献0.24亿元利润,环增278％,全年预计贡献利润5千万元+,开启小幅盈利。

   Q2费用率略有下降,经营性现金流转负。公司Q2费用率9％,同环比-2/-1pct;Q2末存货15亿元,较Q1末减少1％。24H1经营性现金流4亿元,同增476％,其中Q2经营性净现金流-0.5亿元,环比转负;资本开支-0.13亿元,同比基本持平。

   盈利预测与投资评级:考虑到下游需求恢复较好,我们上修对公司24-26年归母净利润3.9/4.8/5.6亿元的预测(此前预测3.3/4.0/4.7亿元),同比+180％/+22％/+17％,对应PE为23x/19x/16x,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧。