富信科技(688662):H1净利润扭亏为盈,看好国产高端TEC实现突破

事件:2024年7月15日,公司发布业绩预告,预计2024年H1实现营业收入2.5亿元至2.6亿元,同比增长19.28％至24.05％;实现归母净利润2000万元至2500万元,上年同期实现-1576.36万元,变动226.87％至258.59％;实现扣非归母净利润2000万元至2500万元,上年同期实现-1565.10万元,变动227.79％至259.73％。

   点评:单季度来看,Q2单季业绩同环比继续高增。Q2单季度预计营业收入实现1.42亿元至1.52亿元,同比增长23.48％至32.17％,环比增长31.48％至40.74％;预计实现归母净利润1140.75万元至1640.75万元,上年同期为负,环比增长32.76％至90.95％。2024年公司持续推进主营业务发展,一、二季度实现业绩同环比双修复。因此我们看好公司的未来发展及后续季度延续该趋势。

   客户破产经营困境反转,半年度净利润扭亏为盈。Sleepme是公司的重要客户,2022年为公司贡献了超两成营收,于去年5月11日申请破产,产生应收坏账3446.97万元,导致公司2023年半年度实现归母净利润-1576.36万元,扣非归母净利润-1565.10万元。公司已于2023年全额进行坏账核销,全面脱离净利润经营困境。2024H1,公司生产经营运作良好,坚持深耕主业,加强市场开拓,加快技术研发和产品迭代,半导体热电器件、热电系统、整机产品等业务发展态势良好,整体销售收入规模稳步增长。我们认为,客户破产引起的业绩下滑趋势不可持续,且不会损害公司及中小股东权益与半导体热电整机产品核心竞争力。

   AI算力需求驱动光模块高速率化,公司有望在高端TEC国产替代进程中持续放量。高速光模块能够有效提升AI训练的数据传输速度和计算能力。由于大模型对于高流量及带宽提出了更高的要求,根据市场预测,光模块有望向800G和1.6T的发展方向快速推进。目前高端半导体制冷技术主要由Ferrotec、KELK

   Ltd以及Phononic等来自美国和日本的一系列国际领军企业主导,国产企业正在加速追赶。Micro TEC属于高速光模块重要零部件,公司应用于数通400G/800G高速率光模块的Micro TEC已处于送样验证阶段,且凭借关键核心技术的突破,产品性能目前已与国外领先友商的同类产品处于同一水平区间。此外公司已具备年产300万片Micro TEC的批量化生产能力,可根据下游需求快速扩产。

   投资建议:随着高速率光模块需求在AI算力建设浪潮下爬升,我们看好公司MicroTEC技术研发落地以及生产放量情况。考虑到公司23年业绩承压,预计公司24、25、26年归母净利润分别为0.63/0.75/1.01亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:核心竞争力风险、主要产品客户单一风险、原材料价格波动风险、募投项目产能消化风险、宏观经济环境风险、业绩预告为预期值,实际以公司半年报为准