红旗连锁(002697):主业企稳,注重存量门店升级-中报点评

核心观点:

   事件:公司发布2024年半年报。(1)根据公司半年报,24H1公司实现营业收入51.9亿元,同比增长3.7％。归母净利润2.7亿元,同比增长3.8％。扣非净利润2.4亿元,同比增长0.2％。24H1公司实现毛利率29.0％,同比下降0.37pps。净利率为5.1％,同比提升0.01pps。

   其中,主营业务净利润2.1亿元,同比增长6.1％;公司投资新网银行、甘肃红旗等实现投资收益5936万元,同比有所下降。(2)单24Q2,公司实现营业收入25.2亿元,同比增长2.7％。归母净利润1.0亿元,同比下降10.9％。扣非净利润0.9亿元,同比下降12.7％。公司实现净利率4.1％,同比下降0.63pps。销售费率和管理费率有所下降,公司销售费用率21.7％,同比下降0.85pps。管理费用率1.7％,同比下降0.16pps。财务费用率0.8％,同比提升0.44pps。

   点评:(1)24H1公司以调整门店商品结构、提升装修档次、调整店型作为年度经营重点。根据公司半年报,截至2024年H1,公司共有门店3655家,上半年净增16家门店,完成旧店升级改造202家。(2)公司加强线上线下联动,开拓线上引流、落地门店等,24H1引流客户535万人,线上销售近5亿元。

   盈利预测及投资建议:公司坚持"商品+服务"的差异化竞争策略,密集式布局门店。综合考虑公司的区位优势和成长性,叠加供应链优化力度,预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.0/6.3/6.6亿元,同比增速分别为6.1％/5.8％/5.4％,参考可比公司估值,给予公司24年13xPE,对应合理价值5.69元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济走势或不及预期;门店展速、生鲜改造或不及预期,影响公司旧店改造;成本费用风险或不及预期,影响利润水平等。