芯动联科(688582):2024H1公司业绩延续向好态势,且在研项目已取得显著进展

事件描述公司发布2024半年报,2024H1公司实现营业收入1.37亿元,同比增长42.04％;实现归母净利润5645.20万元,同比增长38.07％;实现扣非归母净利润4748.66万元,同比增长59.99％;实现基本每股收益0.14元,同比增长16.67％。

   事件点评2024上半年公司业绩延续向好态势,营收及净利润均实现快速增长。主要原因在于:①凭借产品性能领先、自主研发等优势,公司产品经下游用户陆续验证导入,进入试产及量产阶段的项目滚动增多,市场渗透率提升,销售收入放量增长。②公司积极拓展高端工业、测绘、石油勘探、无人驾驶(智能驾驶)等领域,产品的应用领域不断增加。2024H1公司与自动驾驶领域客户保持密切合作和项目跟进,持续推进质量、产能方面的验厂定点工作;

   向低空经济领域客户提供技术方案、测试方案并进行质量控制体系认证,积极配合进行车型的适航认证过程。③公司客户拓展成效显著,在通过行业展会活动获取新客户的同时,主动寻求合作的客户也在持续增加。

   2024上半年公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所下滑,但仍维持在较高水平。2024H1公司销售毛利率为81.17％,较去年同期下降3.95个百分点;2024H1公司销售净利率为41.11％,较去年同期下降1.18个百分点。毛利率下滑主要系营业成本增速显著快于营业收入增速(2024H1公司营业收入同比增速为42.04％,营业成本同比增速为79.73％)。而净利率下滑幅度小于毛利率主要受益于期间费用率改善:2024H1公司销售期间费用率为48.50％,较去年同期下滑2.37个百分点,其中,销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.06％、11.35％、-6.03％、39.12％,较去年同期分别变动0.66、-1.27、-6.55、4.79个百分点。

   2024上半年公司持续加大研发投入,相关研发项目已取得显著进展。

   2024H1公司继续加大研发投入,研发人员数量及薪酬费用均有所增加,计入研发费用的股份支付费用金额也大幅增加。2024H1公司研发费用为5371.73万元,较去年同期增长61.84％,公司计入研发费用的股份支付费用金额为566.40万元;公司研发人员数量达到82人,较上年同期增加43.86％。

   得益于持续加大研发投入,公司在研相关项目已取得显著进展:①在陀螺仪方面,已对Z轴陀螺仪持续进行研发迭代、提升性能,X轴陀螺仪完成量产备份,单片三轴陀螺仪、工业级陀螺持续在研发中;②在加速度计方面,公司研发的FM加速计已形成量产能力并开始小批量出货,目前客户反馈积极,加速计产品线实现收入增长44.76％;③在压力传感器方面,小量程压力传感器已经基本定型,性能已经达到设计指标,正在进行工程化和生产准备工作以及客户验证,大量程高性能压力传感器、适用恶劣环境的高性能压力传感器持续在研发中;④在IMU方面,用于自动驾驶、低空航电系统以及人形机器人的6轴车规级IMU持续在研发中。

   投资建议预计公司2024-2026年分别实现营收4.63、6.56、9.25亿元,同比增长46.0％、41.7％、40.9％;分别实现净利润2.31、3.21、4.38亿元,同比增长39.5％、39.0％、36.6％;对应EPS分别为0.58、0.80、1.09元,以7月30日收盘价29.20元计算,对应PE分别为50.6X、36.4X、26.7X,维持"增持-A"评级。

   风险提示产品研发失败以及技术升级迭代风险、新客户及新市场开拓风险、晶圆代工及封测厂商管控风险、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距带来的市场竞争风险。