密尔克卫(603713):主营业务稳扎稳打,新业务积极寻求突破,看好全年业绩表现-2024年半年报点评

事件。2024年8月1日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收59.92亿元,同比增长32.35％;实现归母净利润3.11亿元,同比增长22.74％;实现扣非后归母净利润2.87亿元,同比增长19.55％。其中2024Q2,公司实现营收30.97亿元,同比增长42.15％;实现归母净利润1.60亿元,同比增长9.58％,环比增长5.86％;实现扣非后归母净利润1.47亿元,同比增长6.18％,环比增长4.63％。

   主营业务稳扎稳打,整体收入实现较大提升。分业务板块来看,2024年上半年,公司MGF(全球货代业务)营业收入为16.12亿元(yoy+46.83％),毛利率为10.82％;MGM(全球移动业务)营业收入为4.64亿元(yoy+35.99％),毛利率为13.67％;MWT(仓配一体化业务)营业收入为12.48亿元(yoy-2.75％),毛利率为20.17％;MCD(不一样的分销)营业收入为26.62亿元(yoy+47.94％),毛利率为6.74％。

   补齐短板,锻造长板,内外布局加强未来竞争实力。主营业务方面,公司积极打造全国7个集群的建设,分别为:北方(天津、大连、营口)、山东(青岛、烟台)、长江(南京、镇江、武汉、张家港、连云港、长沙)、上海、浙闽(宁波、厦门、福州)、西部(新疆、西安、川渝、昆明)和两广(广州、清远、东莞、惠州、湛江、防城港),为实现《密尔克卫"六五"战略规划(2023-2027年)》而布局中国密度建设。2024年,公司收购了了广州市捷晟智谷颜料有限公司(现已更名为"广州密尔克卫捷晟科技有限公司"),新设密尔克卫(涿州)供应链管理有限公司、上海化运新辉供应链管理有限公司、湖北密尔克卫智能供应链服务有限公司等全资或控股子公司,并在新加坡、马来西亚、美国等地设有子公司,同时谨慎拓展东南亚、北美等海外市场,基于客户需求布局全球化发展战略,目前公司全球化布局已初显成效;除大力发展主业外,公司结合自身的优势和不足,着力于补齐业务的短板,比如铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务,并积极拓展线上新业务,主要有线上物流电商"化亿达"、线上交易平台"灵元素"、线上运输平台"运小虎"等,同时,公司也在不断开发新领域、挖掘新客户,打造供应链上下游健康生态圈。

   投资建议:随着工业物联网的渗透率不断提高以及公司业务边界不断扩张,公司业绩或将继续增长。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利5.68亿元、6.49亿元和7.46亿元,EPS分别为3.46元、3.95元和4.54元,对应8月1日收盘价的PE分别为15、13和12倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:化工品物流需求下降、物流安全风险、并购整合不及预期。