密尔克卫(603713):2024H1扣非后净利润同比增长19.55％,项目建设有序推进

2024H1扣非后净利润同比增长19.55％。公司发布2024年半年报。2024年上半年,公司业务稳健增长、经营效率和盈利能力持续提升。公司实现营业收入59.92亿元,同比增长32.35％,归母净利润3.11亿元,同比增长22.74％,扣非后净利润2.87亿元,同比增长19.55％,基本每股收益1.89元/股,同比增长22.73％。2024Q2,公司实现营业收入30.97亿元,环比增长6.93％,同比增长42.15％,归母净利润1.60亿元,环比增长5.86％,同比增长9.58％,扣非后净利润1.47亿元,环比增长4.63％,同比增长6.18％。

   分业务看:2024H1,公司MGF全球货代业务实现营业收入16.12亿元,同比增长46.83％,毛利率10.82％;MWT区域内贸交付业务实现营业收入12.48亿元,毛利率20.17％;MGM全球移动业务营业收入4.64亿元,同比增长35.99％,毛利率13.67％;MCD化工品分销业务实现营业收入26.62亿元,同比增长47.94％,毛利率6.74％。在股权投资上,2024年上半年公司完成股权投资合计1.26亿元,为出资7492.72万元收购捷晟科技51％股份,出资5100万元设立密尔克卫(涿州)供应链管理有限公司并占股51％。

   项目建设有序推进,全球化布局初见规模。国内方面,公司打造全国7个集群的建设,集中公司资源高效发展最优网点,通过团队协作和系统管理,结合自建和并购,布局中国密度建设。海外方面,公司在新加坡、马来西亚、美国等地设有子公司,同时谨慎拓展东南亚、北美等海外市场,基于客户需求布局全球化战略,随着公司全国集群建设进一步完善,公司全球化布局初见规模。2024H1,公司海外市场业务收入比例仅为2.78％,未来随着海外基地建设,公司海外市场业务收入占比有望提高。

   公司坚定数字化转型,信息化技术提升管理效率。公司信息化技术广泛运用于仓库管理、运输管理、车辆控制及订单处理等方面,公司坚定进行数字化转型,MCP系统在原有专业运输及配送服务系统(TMS)、货代系统(FMS)、仓储系统(WMS)4.0、大数据与智能化应用以及财务结算五大板块的基础上,陆续开发上线了贸易系统(MMS)、罐箱系统(GMS)、订单无纸化系统、人事行政流程、作战中心2.0、灵元素2.0等系统、空运海外版系统并升级迭代了安全系统,以最大程度的满足客户对安全、准确、及时的物流服务要求,同时提升管理效率。

   盈利预测。由于公司上半年业绩增长,我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司24-26年归母净利润分别为6.02亿元(+6.55％)、7.49亿元(+5.94％)、9.39亿元(+6.22％),由于公司是危化品物流行业龙头,给予公司一定估值溢价,给予公司2024年22倍PE,对应目标价为80.52元(+6.40％),维持"优于大市"评级。

   风险提示。海运费价格波动、下游需求不及预期、项目投放进度不及预期。