杭州银行(600926):24H1营收增速提升,信贷稳步扩张

24H1营收增速提升,信贷稳步扩张杭州银行7月25日披露中期业绩快报。公司2024H1营业收入、归母净利润分别同比+5.4％、+20.1％,增速较2024Q1+1.9pct、-1.0pct。营收增速提升,利润维持优异水平,资产质量平稳。我们预测2024-26年EPS2.91/3.47/4.13元,24年BVPS预测值18.02元,对应PB0.75倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.61倍,公司根植优质区域,区位经济优势深厚,利润增速有望维持上市银行第一梯队,应享受一定估值溢价,我们给予24年目标PB0.80倍,目标价14.42元,维持"增持"评级。

   信贷有力投放,存款增长提速截至2024年6月末,杭州银行总资产、贷款、存款同比增速分别为13.8％、16.5％、13.7％,增速分别较3月末+0.8pct、+0.4pct、+2.7pct。上半年杭州银行贷款、存款分别增长942亿元、1064亿元,高于去年同期的717亿元、848亿元,存贷款增长均高于去年同期。杭州及周边城市基建相关需求旺盛,招商引资力度较大,杭州银行贷款投放结构上以对公为主,政信国企类为主要抓手。

   不良维持低位,拨备空间充足截至2024年6月末,杭州银行不良率、拨备覆盖率分别为0.76％、545％,分别较3月末持平、-6pct。不良率维持低位,预计仍处于上市银行最优梯队(3月末不良率0.76％,为上市银行第3低)。拨备覆盖率略有下降,但仍处于500％以上较高水平,风险抵御能力突出,较高的拨备覆盖率也为后续的利润释放留足空间。公司扎根杭州覆盖浙江省,区域信用环境较为成熟,为保持良好资产质量提供优越外部条件。

   植根优质区域,科创特色鲜明杭州银行具有良好的管理体系、优越的地理条件和差异化竞争优势。杭州银行经营区域优越,立足杭州对浙江实现全覆盖,并辐射至京沪深等优质地区,优越的区域环境为其稳健扩表提供良好支撑。公司具有多元化股东结构,地方国资为大股东,较早引入境外战略投资者,利于形成市场化治理机制。公司较早探索科创金融领域,打造特色标签。目前公司150亿元可转债处于转股期,截至8月2日收盘价距转债强赎价空间为14％。以2024年3月末风险加权资产静态测算,若150亿元杭银转债全部转股成功,核心一级资本充足率将提升1.28pct至9.74％,为未来资产规模较快增长补充弹药。

   风险提示:经济修复力度不及预期,资产质量恶化超预期。