密尔克卫(603713):24H1归母净利同比+22.7％,完善布局加强短板-2024H1点评

题事件:密尔克卫公告2024年H1业绩。24H1公司实现营业收入59.9亿元,同比+32.4％;归母净利润3.1亿元,同比+22.7％;扣非归母净利润2.9亿元,同比+19.6％;经营性现金流净额-2.3亿元,同比-139.2％。

   24Q2扣非归母+6.2％,行业景气回升促进收入增长。公司24H1实现营业总收入59.92亿元,同比上升32.4％,主要因为2024年上半年公司积极拓展新区域、开发新客户、新品类;其中,全球货代业务(MGF)营收达到16.1亿元,同比增加46.8％;分销业务(MCD)营收达到26.6亿元,同比增长47.9％。单24Q2看,公司实现营业收入31.0亿元,同比+42.2％;毛利润3.4亿元,同比+18.7％;归母净利润1.6亿元,同比+9.6％。

   利润率承压,管理费用同比下降。24H1公司实现毛利率11.2％,同比-0.9pp;受人员管控、降本增效所致,24H1管理费用1.1亿元,同比-25.2％,归母净利率5.2％,同比-0.4pp,扣非归母净利率4.8％,同比-0.5pp。单24Q2看,毛利率10.9％,同比-2.2pp,归母净利率5.2％,同比-1.5pp,扣非归母净利率4.7％,同比-1.6pp。24H1公司受业务影响,实现经营性现金流净额-2.3亿元,同比-139.2％。

   完善业务布局,加强短板建设,运营化学品仓库超60万方。公司积极大力发展已有业务,补齐业务的短板,并积极拓展线上新业务,包括有线上物流电商"化亿达"、线上交易平台"灵元素"、线上运输平台"运小虎"等,与此同时,公司不断开发新区域、挖掘新客户,自建及管理超过60万方专业化学品仓库。

   盈利预测与投资建议。行业景气度持续回升,24H1公司业绩改善持续体现,看未来,考虑行业23年承压明显,24年依旧是修复的一年,我们维持公司24-26归母净利润为6.6、7.5、8.7亿元,对应当前市值PE分别为12/11/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:化工行业市场波动风险、安全生产事故风险、产能建设不及预期风险。