华密新材(836247):软硬实力兼备,汽车领域放量且具备国产替代与提价能力-北交所信息更新

2024H1营收维持增长,研发费用扩张稀释利润,毛利率提升特种橡塑"小巨人"华密新材2024H1实现营收1.91亿元(+0.44％),第二季度同环比上升;归母净利润2059万元(-12.52％),研发费用投入1471万元,同比增加407万元,毛利率30.32％(+1.76pcts)。2024年4月公告成立长春分公司,加大市场拓展力度,获批设立国家级博士后科研工作站,高层次人才培养再上新台阶。我们维持2024-2026年盈利预测,预计归母净利润为0.68/0.93/1.20亿元,当前股价对应PE为24.0/17.4/13.6倍,看好汽车领域为代表的放量,持续研发投入带动特种工程塑料、有机硅等传统与新产品在如工程机械、航空航天等领域的国产替代和提价,维持"增持"评级。

   发力汽车领域,橡胶衬套、内饰、底盘、悬置等多产品满足不同需求产品主要涉及汽车、高铁、航空航天、工程机械等领域。2024年6月公告发明专利"单管橡胶衬套的设计方法及装置、电子设备、可读存储介质",该品类是汽车上使用较多的功能性产品,主要安装在车身各零部件之间铰接点位置,起连接/承载负荷/减振缓冲/降低噪音等功能。汽车类客户产品认证时间长,验证周期长,一般主机厂不会轻易更换供应商,公司主要参与老项目新产品、开发新客户。2024Q1汽车领域前期开发产品放量,销量增长。目前多应用于长城汽车内饰、底盘等零部件,商用车的底盘和悬置件,2024年初通过比亚迪现场审核。

   软硬实力兼备,先进设备与技术实力支持公司产品价格提升20％高端材料占扩产比例超过50％,目标进口产品的国产化替代,如与中车、中石油石化等联合研发高要求产品,致力于材料在特殊领域的应用。已备足先进设备,未来产品的平均价格目标提升20％。工程塑料项目的设计产能6万吨,目前已上约3.5万吨,在调试配方阶段,部分小批量生产,产能余量将支持公司成长。购买的中科院有机硅材料技术,应用于密封条产品预计会对2024年业绩产生助力,外贸业务2024年亦有突破。

   风险提示:募投项目新增产能消化、原材料价格波动、下游行业波动风险