华大九天(301269):持续投资布局EDA全流程工具

业绩简评

   2024年8月8日,公司发布2024年中报。公司2024年上半年实现营业收入4.4亿元,同比增长9.6％;扣除非经常损益之后的净利润为-0.5亿元,较上年同期转亏,主要系2024年上半年公司进行股份支付计提;剔除股份支付后的扣非归母净利润为0.5亿元,同比增长228.2％。

   2024年第二季度营收2.3亿元,同比下滑6.0％;扣非后归母净利润为-0.35亿元,较上年同期转亏;剔除股份支付后的扣非归母净利润为0.2亿元,同比增长13.2％。

   经营分析

   分业务而言,2024年上半年EDA软件销售营收为3.9亿元,同比增长0.8％,降速较为明显;技术开发服务营收为0.5亿元,同比增长472.5％,且毛利率较上年同期提升10.8pct;硬件、代理软件销售营收为0.1亿元,同比下滑56.0％。上半年境内收入为4.2亿元,同比增长8.5％;境外收入为0.3亿元,同比增长29.8％。

   费用方面,公司2024年上半年员工人数为1,070人,较2023年底增长47人,人员招聘速度相对放缓。剔除股份支付费用的影响后,销售、研发、管理费用分别同比增长43.1％、-11.4％、-13.7％。公司持续补足全流程能力,报告期内新推出版图寄生参数分析工具。此外,上半年公司参股形式验证公司阿卡思微电子,并继续跟投FPGA原型验证和硬件仿真公司亚科鸿禹。由于两家公司均处于早期发展阶段,净利润为负,这两家公司为公司本期带来0.12亿元投资亏损。

   盈利预测、估值与评级

   基于公司2024年上半年公司经营数据,我们预计公司2024～2026年营业收入分别为12.1/14.1/16.4亿元,同比增长20.0％/16.3％/16.5％;归母净利润分别为1.1/3.1/4.4亿元,分别同比下滑43.6％、增长174.7％、增长40.7％,分别对应35.3/30.3/26.0倍P/S,维持"买入"评级。

   风险提示

   行业政策风险;技术升级或产品创新不及预期;市场竞争加剧;下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。