协创数据(300857):业绩强势环增,"AI+云"大战略稳步推进-2024年半年度业绩快报点评

事项:

   公司发布2024年半年度业绩快报:

   1)24H1实现营业收入35.78亿元(yoy+94.51％);归母净利润3.58亿元(yoy+216.58％)。

   2)24Q2实现营业收入18.19亿元(yoy+75.92％,qoq+3.43％);归母净利润1.96亿元(yoy+191.38％,qoq+20.52％)。

   评论:

   24Q2业绩强势环增,业务结构持续优化。24Q2公司营收、利润均实现不同程度同环比提升,主要系:1)公司聚焦"云-边-端"一体的智慧存储与智能物联主要产品线,持续推出云计算、云视频和云存储等高端云服务产品;2)持续加大自主研发投入,增强创新能力和核心技术实力;3)持续优化供应链管理,推动原材料成本下降;4)持续加强智能制造与无人工厂建设,推动制造成本下降;5)智慧存储业务方面,公司进军算力服务器存储、自研存储芯片,不断加大软硬件一体化投入;6)智慧物联业务方面,云视频平台业务、海外智慧安防业务、机器人业务、无人零售与大健康业务占比提升,使公司整体毛利率有所提升;7)服务器再制造与全球再利用产业链布局,盈利能力稳健。

   北美服务器下架速度加快,公司翻新再制造业务持续向好。北美IT资产处理(ITAD)龙头IronMountain24Q2相关业务(ALM)超预期,单季营收实现了111％的同比增长和30％的有机增长,且24H2指引增速更高。业绩增长主要系量价齐增,其中2/3来自于销量增长,大规模算力企业为了引入性能更先进的GPU以支持AI需求,正在加快出售其下架的老款设备,加速服务器更新;1/3来自于价格提升,且预期产品定价将继续走高。公司24Q2服务器再制造能力持续突破,随着AI服务器陆续进入更新周期,产业逻辑持续催化。

   算力云服务捷报频传,打造又一成长曲线。近期,公司先后与日商优必达、优崴超算两家企业,以及中移国际共签署两项云业务合作协议,为协创数据云服务接下来的全球化战略奠定了坚实基础。云服务为公司算力硬件的具象出口,"AI+云"大战略拼图持续完善,商业模式升级,盈利能力进一步提升。

   投资建议:公司连续6季经营趋势环增,我们维持盈利预测,预计2024-2026年公司营收为81.99/109.55/135.03亿元,归母净利润为8.06/11.38/14.78亿元,对应EPS为3.29/4.64/6.03元。参考可比公司分别给予存储业务/物联网智能终端业务2024年30/25xPE,对应目标价90.72元,维持"强推"评级。

   风险提示:技术创新不及预期、全球化经营风险、原材料价格波动风险、云服务业务发展不及预期、服务器再制造业务发展不及预期。