华测检测(300012):Q2业绩超预期,基本面见底回升-2024年中报点评

公司发布2024年中报。2024H1,公司实现营收27.91亿元,yoy+9.20％,归母净利润4.37亿元,yoy+1.97％,毛利率49.52％,yoy+0.15pct,净利率15.68％,yoy-1.49pct;2024Q2,公司实现营收15.99亿元,yoy+11.14％,归母净利润3.04亿元,yoy+7.09％,毛利率52.68％,yoy+1.59pct,净利率19.17％,yoy-1.03pct。

   生命科学及工业测试实现双位数增长。2024年上半年,公司生命科学、工业测试及贸易保障实现稳健增长,医药及医学服务下滑较多,消费品测试略有下滑。生命科学业务:实现营收12.59亿元,yoy+21.68％,毛利率49.42％,yoy+1.36pct。2024H1,受益于土壤三普顺利实施及细分产品线的优秀表现,公司环境检测业务实现较快增长;此外,公司通过精益管理持续提升实验室的运营效率,挖掘更多的细分领域加大投资,充分发挥综合服务优势,食品检测板块的营业收入及毛利率同比均有所提升。工业测试业务:实现营收5.59亿元,yoy+13.80％,毛利率45.45％,yoy+2.47pct。①建筑与工程领域,公司积极应对房地产行业下行带来的影响,适时做出战略调整,经过一年多的运行,2024H1营业收入由降转升,毛利率有所提升;②数字化领域,公司覆盖领域从单一政务领域扩展到医疗、金融、教育、交通、企业等各个领域,去年并购华测风雪51％股权,进一步完善了公司在网络安全行业的布局,2024H1实现较快增长;③双碳和ESG领域,2024H1营业收入及毛利率同比提升。消费品测试业务:实现营收4.62亿元,yoy-3.88％,毛利率43.23％,yoy-0.95pct,受医疗器械产品线重分类的调整以及蔚思博产能爬坡影响,消费品板块整体收入增速略有下滑。①2024H1,受益出口需求回暖,公司轻工 及玩具、纺织品等业务呈现出较好的增长态势;②2024H1,电子科技、汽车等产品线保持稳定增长,近年来,公司先后在深圳、广州、上海、苏州、天津、武汉、重庆、成都、西安、沈阳等航空及低空经济产业集群地设立成熟的实验室及试验能力;③半导体检测,蔚思博去年新增金桥芯片实验基地,进一步拓展FA能力,但产能仍处爬坡阶段,有一定拖累。贸易保障业务:实现营收3.75亿元,yoy+9.30pct,毛利率72.73％,yoy+3.13pct,整体增速保持平稳。医药及医学服务业务:实现营收1.36亿元,yoy-34.21％,毛利率24.31％,yoy-25.19pct。2024H1,公司医疗器械(医疗器械实验室荣获美国FDA(ASCA)认可资质,并顺利通过国家级CMA资质扩项评审)、CMC(去年收购奥康药业100％股权)、药品检测(测服务扩项申请顺利通过了CNAS/CMA联合评审)等业务增速较快。

   投资建议:公司是我国检测龙头,竞争力突出。预计2024-2026年归母净利润10.80/13.35/15.60亿元,对应PE为19x/15x/13x,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,新建实验室负荷率上升过慢影响盈利性风险。