国光股份(002749):2024H1扣非后净利润同比增长31.18％,公司拟派发现金红利总额约1.40亿元(含税)

2024H1扣非后净利润同比增长31.18％,公司拟派发现金红利总额约1.40亿元(含税)。公司发布2024年半年报,公司2024年上半年实现营业总收入10.42亿元,同比增长9.31％,归母净利润2.17亿元,同比增长28.86％,扣非后净利润2.14亿元,同比增长31.18％。公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利3.00元(含税),合计拟派发现金股利总额1.40亿元(含税),公司利润分配金额占归母净利润比重为64.63％。2024Q2,公司实现营业收入6.76亿元,环比增长84.76％,同比增长9.34％;归母净利润1.50亿元,环比增长120.82％,同比增长31.06％;扣非后净利润1.47亿元,环比增长122.05％,同比增长34.94％。

   产品毛利上升,利润空间扩大。2024年上半年,受益于上游原料价格同比下降,公司的毛利率和净利润率均实现了增长另外,公司产品销量、特别是高毛利产品的销售量增加对公司业绩增长也产生了正向影响。公司销售毛利率46.35％,同比增长4.97pct,销售净利率22.17％,同比增长3.15pct其中,农药产品实现营业收入7.25亿元,同比增长9.94％,毛利率49.92％,同比增长6.81pct;肥料产品实现营业收入2.78亿元,同比增长10.34％,毛利率37.50％,同比增长0.96pct。

   我国植物生长调节剂龙头企业,农药登记证数量持续增长。公司长期深耕于植物生长调节剂领域,应用技术积累丰富,领先的农药登记证数量构筑起经营壁垒。2024年上半年公司共计取得了4个农药登记证,对12个登记证进行了扩大作物使用范围登记,取得了8个肥料登记证,进一步丰富了公司的产品线,为作物调控技术方案和作物全程解决方案提供了新产品。截至2024年6月30日,公司共计有311个农药产品登记证(其中属生物农药登记共50余个),其中植物生长调节剂登记证133个(含1个仅限出口登记),118个肥料登记证。最新数据显示,截至2024年6月30日,国内植物生长调节剂登记证共计1648个,其中登记证在10个以上的企业共计29家持有588个登记证(公司占其中的22.62％)。

   植物生长调节剂市场规模空间巨大。根据公司2024年半年报,我国植物生长调节剂行业市场规模从2016年的58.1亿元提升至2021年的96.1亿元,年复合增长率约10.6％,高于农药行业增长率。据测算,如果实现100％的渗透率,植物生长调节剂总市场容量可达630亿元,可见植物生长调节剂未来发展空间巨大。

   盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64亿元、4.35亿元、5.27亿元,参考同行业公司,给予公司2024年26.28倍PE对应目标价为20.50元维持维持"优于大市"评级。

   风险提示。产品价格下跌、下游需求不及预期、原材料价格波动。